5月以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机会。

　　维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次ng>越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导体指数(shù)表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是(shì)国(guó)产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人(rén)才等方面存(cún)在差(chà)距(jù)，在国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导(dǎo)致(zhì)对半导(dǎo)体产(chǎn)品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半(bàn)导体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次有一定(dìng)业绩的(de)压(yā)力(lì)，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻(luó)辑(jí)支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波(bō)动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很(hěn)多(duō)优质的公司处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是(shì)信息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生(shēng)巨(jù)大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好(hǎo)半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科(kē)技组基金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技(jì)安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来，AI的基础模维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为(wèi)发(fā)展基石，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定，但改善的(de)过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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