金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过(guò)60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入(rù)两(liǎng)轮投资(zī)者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这(zhè)意(yì)味着私饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿(yì)元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一(yī)家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白(bái)酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速(sù)在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪横(héng)”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报(bào)告期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和“豪横(héng)”的(de)广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李渡创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密(mì)切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理权，仅(jǐn)一(yī)年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争(zhēng)白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东找来(lái)米卢(lú)担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放量都(dōu)是(shì)全(quán)国第一(yī)。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西(xī)李渡，以(yǐ)及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投(tóu)资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富位列(liè)榜单(dān)第(dì)955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是(shì)会更好(hǎo)生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入(rù)销量负(fù)增长(zhǎng)、收入低增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且(qiě)很可能(néng)刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在(zài)三个矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业(yè)销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品(pǐn)下(xià)降饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让我们(men)拭目以待。

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