射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速(sù)放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级(jí)市(shì)场(chǎng)受到(dào)资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在(zài)响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面(miàn)，近三(sān)年公(gōng)司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素开(kāi)始进(jìn)入融资快车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来(lái)自(zì)于(yú)手机领域。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持(chí)续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微(wēi)在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机(jī)市场(chǎng)的(de)下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时(shí)，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂(ch润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素ǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在(zài)中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细分赛道(dào)还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数据是(shì)近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基(jī)金、深创(chuàng)投等知(zh润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素ī)名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和(hé)广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得的(de)市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器的(de)产业(yè)链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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