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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要(yào)进一(yī)步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看(kàn)看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德(dé)说。

　　布拉德是美联储决(jué)策者(zhě)中鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家(jiā)和地区的(de)境外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由香港与内(nèi)地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之间在(zài)交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并(bìng)完成内(nèi)地银(yín)行(xíng)间(jiān)债券市场准入(rù)备案的(de)境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却(què)仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现(xiàn)后，于当日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发(fā)布关于(yú)嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本(běn)面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美(měi)联(lián)储继续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际(jì)原(yuán)油价格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面(miàn)的改善(shàn)推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利(lì)率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度(dù)环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下(xià)降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师和贸(mào)易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以及(jí)印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来(lái)的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马(mǎ)来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印(yìn)尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位，无(wú无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋)法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低(dī)是(shì)去库的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多(duō)是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢(huī)复才(cái)有可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必将早(zǎo)于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市(shì)场(chǎng)情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍然(rán)起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何(hé)可能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说，目(mù)前基(jī)本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高(gāo)也使得(dé)油(yóu)脂整体的行(xíng)情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示(shì)。无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)的利空影响有限。对(duì)于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时(shí)期内(nèi)是固定的(de)，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费(fèi)必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自(zì)身(shēn)基本面对(duì)价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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