尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期(qī)结束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗势，进入盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往(wǎng)这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判(pàn)断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样(yàng)在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设(shè)备打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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