近(jìn)日，国(guó)内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了一季报(bào)。在一季(jì)度商(shāng)品市场(chǎng)整(zhěng)体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额(é)在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方面，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实(shí)现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均提及(jí)，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期(qī)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金(jīn)认为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原油以及美(měi)豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续下(xià)行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内(nèi)基(jī)金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期(qī)两个月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又(yòu)很快反弹至年(nián)初位置。黄(huán两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音g)金较白银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主要受制于(yú)白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时(shí)也(yě)需关注(zhù)突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影响。今(jīn)两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示(shì)美(měi)联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随(suí)着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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