周一的(de)股市震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市下跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计(jì)股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿(yì)元(yuán)；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流(liú)向(xiàng)结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看(kàn)好长(zhǎng)期(qī)配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测(cè)算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周5个(gè)交易(yì)日，5天股市调(diào)整期(qī)间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股(gǔ)市表现看，科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不(bù)错的回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为(wèi)资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于(yú)估值低位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也(yě)位居净(jìng)流入(rù)资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投(tóu)资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一(yī)位(wèi)公募股票权益(yì)基(jī)金经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋势，但耐用(yòng)品复苏的空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱(qū)动(dòng)市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构(gòu)性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期(qī)市(shì)场炒作热度回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情(qíng)况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场的平均(jūn)回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐步(bù)退潮(cháo)趋势(shì)，中期在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注(zhù)数字化对(duì)生产(chǎn)力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算(suàn)机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行业，可能会继续受到了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青睐，可能与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基(jī)建(jiàn)等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前(qián)期(qī)部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈资金出日语jtest报名入口，日语jtest报名费现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低估值央企的(de)价值重估，有基本(běn)面支撑的(de)低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景(jǐng)下，部(bù)分企业因为自身经营(yíng)改善、高(gāo)股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然经过前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金(jīn)仍旧是(shì)主导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估(gū)值仍(réng)旧处于中低水平(píng)，部分个股尤其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值(zhí)修复(fù)的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资金。但也有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外(wài)指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华(huá)夏(xià)、南(nán)方、富国(guó)旗下中(zhōng)证(zhèng)1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整中迎来“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募(mù)机构(gòu)评价(jià)，基(jī)建板块(kuài)受益于“一带一路”板块(kuài)前(qián)期(qī)涨幅较大，有(yǒu)调整要(yào)求，可(kě)能(néng)会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块(kuài)的(de)整体机会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出(chū)的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化最低结(jié)算(suàn)备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机(jī)制(zhì)引入，证券(quàn)公司(sī)保证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景气度(dù)有望持续修复(fù)。保险板块一季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负(fù)债(zhài)端(duān)V型反转趋势(shì)较(jiào)明显，资产端或有望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民(mín)生加(jiā)银基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济运行总体(tǐ)回升(shēng)有望将(jiāng)促进(jìn)电力(lì)消(xiāo)费需(xū)求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今年二(èr)季(jì)度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场(chǎng)和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制(zhì)有望持(chí)续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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