来源：海通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治(zhì)局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。今(jīn)年以(yǐ)来，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期。不过当前经济恢复性好(hǎo)转，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不(bù)足。所(suǒ)以，稳增长基调(diào)延续，短期政策不太(tài)可能转向收紧，但是面对高质量(liàng)发展要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来(lái)扩大需求(qiú)主要依靠自发修复(fù)消费，主动(dòng)稳定投资(zī)。此外(wài)，产业(yè)政策方面强调(diào)“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不转向

　　本次(cì)会(huì)议(yì)首先强(qiáng)调了(le)今年的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年(nián)四季度时的预期(qī)。但随后会(huì)议也提(tí)到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也(yě)使得经济转型升级面临新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　我们(men)的理解是(shì)，一季度GDP同(tóng)比增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改(gǎi)善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的(de)增速，还有(yǒu)较(jiào)大(dà)的差(chà)距。所以，经(jīng)济(jì)仍需(xū)政策呵护(hù)。尤其是一季度降准后(hòu)，就(jiù)业(yè)压力仍然存在，我们认为(wèi)政(zhèng)策短(duǎn)期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需求(qiú)”是当前经济持续回(huí)升向好的关键所在。

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　　拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系ng>稳增长：也没增(zēng)量刺(cì)激

　　面(miàn)对(duì)高(gāo)质量的发展要(yào)求，会议强调经济要实(shí)现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合(hé)理增(zēng)长”。这一点(diǎn)和去(qù)年经(jīng)济(jì)工作会议精神一致。这也意(yì)味着稳增(zēng)长不会通过(guò)强刺(cì)激的方式，而是统(tǒng)筹推动(dòng)“经济(jì)运行持续好(hǎo)转”、“内生动力(lì)持续增强(qiáng)”、“社会预期(qī)持续改善(shàn)”、“风(fēng)险隐(yǐn)患持续化(huà)解”。

　　对于稳增长的方式，会(huì)议要求“把发挥政(zhèng)策效力和激发经营主(zhǔ)体活力结(jié)合起来”。我们的理解(jiě)是，下一阶段(duàn)更(gèng)多(duō)通过激发市(shì)场化的力量(liàng)去推(tuī)动经济修复(fù)，通过(guò)改革(gé)开放(fàng)的(de)方(fāng)式激发高质量的增长(zhǎng)。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出，要坚持(chí)“两个(gè)毫不(bù)动摇”，破(pò)除影(yǐng)响各类所(suǒ)有制企业公(gōng)平竞争、共(gòng)同发(fā)展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要(yào)依法合(hé)规经营(yíng)。要下(xià)决(jué)心从根本上解(jiě)决(jué)企业(yè)账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题(tí)。总体(tǐ)而(ér)言，政策刺激空间(jiān)有(yǒu)限(xiàn)，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手(shǒu)段，让经(jīng)济自发的(de)内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消费，主动稳定投(tóu)资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策要(yào)“加力提效(xiào)”，稳健的(de)货币(bì)政策(cè)要“精准有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于(yú)政策的要求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求(qiú)的(de)合力”，而去年12月会议的相关表(biǎo)述(shù)是(shì)“加强各(gè)类政策(cè)协调配合”，这说明(míng)扩大需求是未来的政策(cè)重心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发修复消费。“要多渠道增加(jiā)城乡居民收入，改善消费环境，促进文化(huà)旅游(yóu)等服(fú)务消费”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要还是靠居民劳动收入的自然修(xiū)复(fù)。另一方(fāng)面，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资(zī)。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳(wěn)增长的(de)重(zhòng)点。会(huì)议提(tí)到，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急(jí)两用(yòng)”公共基础(chǔ)设(shè)施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸(xī)引(yǐn)外(wài)商投资放在更加(jiā)重要的位(wèi)置，稳住外(wài)贸外(wài)资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试(shì)验区(qū)和(hé)自(zì)由贸(mào)易港对接国际高(gāo)标准经贸规(guī)则(zé)，开展(zhǎn)改革开放先行(xíng)先(xiān)试(shì)。

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　　产(chǎn)业发(fā)展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体系要以“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)”为(wèi)支撑。我们的理解是，产业政策(cè)的重点是“实体经济”，这里的实体经(jīng)济(jì)并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培(péi)育(yù)壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩大(dà)新能源汽(qì)车发(fā)展优势(shì)，加(jiā)快推进充电(diàn)桩、储能等(děng)设施建设(shè)和配套(tào)电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人工(gōng)智能发展，营造创新生态”，也提到(dào)了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互(hù)联网(wǎng)领域，要推动平台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风(fēng)险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次强(qiáng)调房住不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)”；“要(yào)加强地方(fāng)政府债务(wù)管理，严控新增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产(chǎn)业链、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债(zhài)务(wù)的风险也(yě)需要化解。所以今年(nián)和去(qù)年最大的不同是(shì)疫情(qíng)影响(xiǎng)减弱，其他方(fāng)面的经济问(wèn)题依然(rán)是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复(fù)速度或将放(fàng)缓(hu拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系ǎn)，政策相对(duì)克(kè)制。

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