财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一个(gè)重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票(piào)通(tōng)过(guò)了上述决议。值得一提(tí)的(de)是，瑞信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出(chū)现(xiàn)在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保条件，次级债的(de)持(chí)有人是相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将(jiāng)狼性狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字文化是什么意思，狼的精神经典十六字近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发(fā)了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面值减去违约后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在(zài)这个(gè)地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名义(yì)总(zǒng)量超(chāo)过190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本(běn)周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损(sǔn)失(shī)将会由(yóu)一(yī)笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资(zī)产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份(fèn)文(wén)件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出(chū)“不宜收(shōu)购”的(de)决定，但(dàn)最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团(tuán)的董(dǒng)事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌(pái)仍将独立运营。

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