5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药(yào)、药(yào)明康德、智飞(fēi)生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板(bǎn)块今年(nián)以来持(chí)续处于低(dī)位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至(zhì)5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于(yú)历史较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素(sù)？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医(yī)药行业复苏确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的(de)影响将会逐步消退，医(yī)药行业(yè)的基本(běn)面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医药塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗板块（创新药(yào)除外(wài)）营(yíng)收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑(huá)14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）存(cún)在一定的(de)估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创(chuàng)新(xīn)药板块的营收与去年同(tóng)期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的(de)增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入(rù)的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第(dì)一季(jì)度的(de)8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去创新(xīn)药和疫情受益细(xì)分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能(néng)力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多创新药、器械企业的(de)产品销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保支出(chū)并未(wèi)增(zēng)加太多，增速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国(guó)内的(de)医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不(bù)快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的分(fēn)化是非常(cháng)明显的，传统药(yào)企必须要(yào)给(gěi)创新留出空间，比如在过去的(de)三年中，港股创新药企的年化营收增速(sù)高(gāo)达70％。对(duì)本土医药企业而言，要(yào)实现高速发展(zhǎn)，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投(tóu)资的(de)胜(shèng)负手

　　目前(qián)在总需(xū)求复苏(sū)不及(jí)预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，医药板(bǎn)块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是(shì)今年医药(yào)投资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡分布，医(yī)疗新基建再获(huò)政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国(guó)家卫(wèi)生健康(kāng)委员(yuán)会召(zhào)开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介绍优质(zhì)医(yī)疗资源下移、区域平衡布局(jú)。县医院作为县(xiàn)级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系(xì)。长期以来，国家卫生(塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗shēng)健康委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合(hé)实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对(duì)口(kǒu)支援(yuán)，托管，建立医(yī)联(lián)体(tǐ)，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域(yù)居民的基(jī)本医疗卫生需(xū)求，为(wèi)普通疾病在(zài)市县范围内解决(jué)奠定坚(jiān)实的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中，将(jiāng)继续推进临(lín)床重(zhòng)点(diǎn)专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭平台，建载体，促融合(hé)”的思路，重点(diǎn)加(jiā)强群众需求较(jiào)大的(de)心血管外科(kē)学(xué)、妇产科(kē)、骨科、麻(má)醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源(yuán)短板，完(wán)成预期的建设任务。随着(zhe)具体政策的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗(liáo)器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设(shè)备和(hé)心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大(dà)的(de)发展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家继续支持优质医疗资源扩容下沉的政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生资源的(de)分布将会(huì)得到优化，促(cù)进更(gèng)多(duō)优质的医疗资源向下扩容，释(shì)放更多中、基(jī)层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领域(yù)的基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设的(de)背景(jǐng)下(xià)，预计医疗器械(xiè)采购将更(gèng)加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动医疗器械(xiè)市场(chǎng)的(de)快速发(fā)展。在政策推(tuī)动下，国产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期(qī)而言，随着多项政策支持的持续(xù)加强(qiáng)，国产替(tì)代(dài)将逐步加速(sù)，相关大型(xíng)医疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现快速发塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些企业具(jù)有较好的产品(pǐn)性能、较好(hǎo)的渠道(dào)和较强的研发能力(lì)。

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