银行业危机再现？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘(pán)不久，第(dì)一(yī)共和(hé)银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历(lì)史新低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期以来，第一共和银行已在为其部(bù)分业务(wù)寻找买家，但潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担过(guò)多风险(xiǎn)。目前可能的解决方案是，向近期曾为第一共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型(xíng)银(yín)行寻求帮助(zhù)，或者由美国(guó)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或(huò)美国财(cái)政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方案（可能是联邦存(cún)款保险公司的(de)接(jiē)管）目(mù)前正(zhèng)变得(dé)越来越(yuè)有可(kě)能，因为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国上周原(yuán)油库存降幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国经(彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方jīng)济数据(jù)，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目(mù)前(qián)已经抹去了自欧佩(p彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方èi)克+4月初(chū)宣(xuān)布进一步减(jiǎn)产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美联储取得融资(zī)的(de)渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断(duàn)，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是银行系统危机以及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何(hé)选择(zé)，无疑是市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金(jīn)控(kòng)期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储货(huò)币政策，大概率还(hái)是维持加(jiā)息的大方向，只不(bù)过加息力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当前核(hé)心(xīn)通胀增速(sù)依(yī)旧处(chù)于历(lì)史高位(wèi)，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通(tōng)胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率(lǜ)和美国银行(xíng)业危机引发了经济减速(sù)，但是据我们(men)测算当前(qián)美国私人部门资产负债表受冲击的(de)影响(xiǎng)大约将在三、四季度(dù)出现，短期(qī)经(jīng)济减速不至(zhì)于引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上(shàng)美联(lián)储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美(měi)国地区(qū)银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前(qián)美国商业银行危机主要是(shì)资产负责错配，并(bìng)非如2007年次贷(dài)危机时那样的(de)产品层层嵌套(tào)和(hé)加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天(tiān)成期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏观(guān)分(fēn)析师(shī)赵旭(xù)初同(tóng)样认为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险(xiǎn)的可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危(wēi)机的速度和积(jī)极性非常高，在这(zhè)种(zhǒng)形式下，去押注(zhù)系统性风险(xiǎn)发(fā)生概(gài)率比较低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一(yī)定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否(fǒu)则在这个通胀水平预(yù)测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将从几十(shí)年(nián)来的最(zuì)高水平进一(yī)步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的基金经理们(men)也开始(shǐ)产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是安(ān)联环球(qiú)投资(zī)和西部信(xìn)托(tuō)等公司认为，美(měi)联储和其他央行将在加息(xī)方面取得(dé)胜利，即使这意(yì)味着继续加息、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标(biāo)可能(néng)会让经济(jì)陷(xiàn)入(rù)衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和(hé)其(qí)他央行(xíng)的政策(cè)制定(dìng)者是否真的愿意冒让数(shù)百万人(rén)失业的(de)风险，换句话说，央行们最终可能不得不做出妥协，容(róng)忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相(xiāng)关数据显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇(yǒng)表示，从美国居(jū)民消费来看(kàn)，高利(lì)率和银行(xíng)业信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济(jì)继(jì)续减速也(yě)是大概率事(shì)件(jiàn)。然而(ér)，由于美国(guó)居民(mín)消费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使(shǐ)得市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居(jū)民利(lì)息支出占(zhàn)可支配收入的比例越来越高，未来并不排(pái)除(chú)由(yóu)于(yú)经(jīng)济严重减速加快(kuài)导致大规模恐慌再(zài)现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国居民部门(mén)信用卡(kǎ)违约(yuē)率上(shàng)升是相匹配的(de)，在高通胀高利(lì)率(lǜ)经济(jì)下行(xíng)的(de)环(huán)境下，居民(mín)部(bù)门的资产负债表和(hé)收入状况边(biān)际上会(huì)有恶化也(yě)是(shì)情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经(jīng)经过了十年的(de)去(qù)杠(gāng)杆，本身资产负债处(chù)于一个相(xiāng)对(duì)健康的(de)状况，这也是(shì)为何即便消费(fèi)信心在恶化，即(jí)便银行利率在飙升，美国(guó)居民部(bù)门的消费贷款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显示着美国(guó)居民部门的需(xū)求仍然(rán)十分(fēn)有(yǒu)韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降息之间就是一(yī)个容易(yì)出风(fēng)险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能(néng)够(gòu)激(jī)发风险偏好的(de)中国这(zhè)边的复(fù)苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看到(dào)，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际改(gǎi)善是(shì)比较困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的主线(xiàn)题(tí)材下跌与海外(wài)银行业危机共振成为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初认为(wèi)，今年(n彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方ián)大的宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年(nián)有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策部(bù)门应对危机(jī)的速(sù)度又(yòu)很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单(dān)边行(xíng)情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属(shǔ)全线下行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有(yǒu)色金属研究(jiū)总(zǒng)监(jiān)展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一(yī)个触(chù)发(fā)因素，一是(shì)临近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升至(zhì)高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二(èr)是(shì)面临国内五一假期，资金提前(qián)流出规避不确定性风险；三是(shì)前一晚欧美银(yín)行季报再(zài)爆利(lì)空，引(yǐn)发(fā)市场对银行业危机蔓(màn)延的(de)担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅(fú)下挫，美(měi)元指数快速回升，成(chéng)为有色板块全面下行的直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情(qíng)绪对(duì)市(shì)场的扰动较(jiào)大(dà)。市场一直在衰退论(lùn)和加息预期之(zhī)间摇摆不定。一(yī)方面对(duì)银行业和(hé)全球经济前(qián)景感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息(xī)预期降低。加息预期降低后又(yòu)不(bù)得(dé)不(bù)面对高企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又(yòu)继(jì)续(xù)预(yù)测衰(shuāi)退(tuì)，周而复(fù)始。”国海良时期(qī)货(huò)有(yǒu)色金属(shǔ)分析师何(hé)燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国(guó)内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢(màn)平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕艳(yàn)表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区间(jiān)运(yùn)行，除了锌的(de)空(kōng)头势头较为明显，而镍和锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度是有(yǒu)色金属的传统旺季，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有色一(yī)度出(chū)现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一(yī)样的声音(yīn)。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样本企业开(kāi)工率(lǜ)却出(chū)现接连下降，社(shè)会(huì)库存虽然持(chí)续去化，但(dàn)速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二(èr)是部分下游(yóu)加(jiā)工(gōng)企(qǐ)业(yè)订单(dān)难(nán)以为继，且产成品库存较(jiào)往年出(chū)现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的(de)需求。

　　“对(duì)铜价来说，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的宏观环境并不(bù)支(zhī)持价格高走，同时国(guó)内劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色市(shì)场流出(chū)规避不(bù)确定性风(fēng)险，价格出现回调并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是(shì)近段(duàn)时间对利(lì)空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，不过(guò)，5月中(zhōng)上(shàng)旬(xún)延(yán)续旺季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前持续表现偏(piān)弱(ruò)，下(xià)游企(qǐ)业(yè)可适当补库过(guò)节。

　　何燕艳(yàn)介绍(shào)说(shuō)，从具体的(de)行业数据来看，下游需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应(yīng)在下游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能(néng)和旺季(jì)慢慢过(guò)去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降(jiàng)数值也不大(dà)，但也没能有力提(tí)振需(xū)求。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦大跌到(dào)目前的状态，现货上面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观(guān)面上的(de)市(shì)场预期过于一致，主流观(guān)点认为加息(xī)已(yǐ)近尾声(shēng)，最(zuì)坏的(de)时候已经过去(qù)，但今年可能不会降息。我们(men)要警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结(jié)果导向很可能(néng)使(shǐ)得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色(sè)板(bǎn)块多(duō)数品种供应增加总体比较确(què)定的，需求(qiú)跟不上(shàng)供应的增速(sù)，整(zhěng)个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持中(zhōng)线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以用振荡的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来(lái)的(de)预期，更多的是反映市场(chǎng)对未(wèi)来(lái)一个(gè)季度(dù)、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期或(huò)短线影响并不显著，短期可关注(zhù)供(gōng)求现状与价格趋势(shì)的关系(xì)以及可能突发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而(ér)言，投资者更多担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的(de)风险事(shì)件，从而放大了价格短线的波动性，带(dài)来(lái)持(chí)仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说。

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