金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开(kāi)门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交(jiāo)所后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资本上(shàng)市(shì)的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型(xíng)、兼香型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的增速在(zài)下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因(yīn)之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步增加。报告(gào)期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部(bù)分(fēn)存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创(chuàng)始人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名(míng)白酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新华联(lián)集(jí)团董事、董(dǒng)事(shì)局副(fù)主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开启过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处了(le)他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮(bāng)助(zhù)下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将川(chuān)酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商(shāng)的日(rì)子越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签(qiān)订了OEM代工协议，这是(shì)他(tā)在白(bái)酒业(yè)首(shǒu)创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随后，金六(liù)福在这一年诞生了(le)。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男(nán)足(zú)主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告(gào)轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足(zú)金融(róng)、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行(xíng)业颇为知名的盛(shèng)初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低(dī)增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消(xiāo)费(fèi)恢复(fù)较快。高(gāo)端(duān)的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一(yī)二季度上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个(gè)矛(máo)盾(dùn)：一是(shì)产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都在扩产能，但销量在(zài)下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城(chéng)市化(huà)，大(过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处dà)部分劳动(dòng)人(rén)口(kǒu)从农村(cūn)转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售(shòu)价在300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白酒节前(qián)和节后的终端进货量(liàng)数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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