财联(lián)社记者近期从行业内了解(jiě)到(dào)，信贷市场需(xū)求(qiú)低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了(le)贷款最(zuì)优惠(huì)利(lì)率与同期(qī)理(lǐ)财收益率倒挂(guà)或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和前十(shí)年比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种(zhǒng)情(qíng)况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财(cái)联(lián)社记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押(yā)贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平(píng)仍在(zài)进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发(fā)了661款(kuǎn)理财产品，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责(zé)人(rén)对(duì)财(cái)联社(shè)记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要高(gāo)于理财收益，否则会形(xíng)成(chéng)套利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的(de)收(shōu)益率(lǜ)倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况(kuàng)本质上反映实体经济(jì)需求不足，资金可(kě)能(néng)在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的(d独肖有哪几个e)理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表示(shì)，人(rén)民银行认真贯彻党中央、国务(wù)院决策部署，采取了(le)很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款(kuǎn)加权(quán)平(píng)均利率同(tóng)比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统计数据发(fā)布(bù)会(huì)上公布的数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银(yín)行体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率水平，并没有考虑(lǜ)区(qū)域(yù)差异(yì)。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金(jīn)充(chōng)裕(yù)的(de)一线城市利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比(bǐ)如央(yāng)行(xíng)营管部早在2月份即表(biǎo)示，去(qù)年(nián)12月(yuè)份，北京地区新发(fā)放(fàng)企业(yè)贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季度的贷款需求非(fēi)常(cháng)好，央行今年(nián)一季度(dù)公(gōng)布(bù)的贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但(dàn)最近贷款需求有下降(jiàng)趋(qū)势(shì)，如近期票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当(dāng)前的不景气(qì)形(xíng)成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年(nián)1季度(dù)末，理财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开放式固收类理财产品（不(bù)含(hán)现金管(guǎn)理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月年化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最新数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭(bì)式理(lǐ)财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品(pǐn)中，开放式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　独肖有哪几个>业内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对记者(zhě)表(biǎo)示，当(dāng)前新发贷款利率和理财(cái)收益率之间出(chū)现倒(dào)挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人士认为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对(duì)称利率政策之下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的(de)可能。

　　融360数字科技研究(jiū)院分析师刘(liú)银(yín)平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超过银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导(dǎo)致(zhì)资金(jīn)空转，前几年结(jié)构性存款市(shì)场曾存(cún)在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)不(bù)代表(biǎo)实际(jì)收(shōu)益率，净(jìng)值是不断波动的，不会(huì)一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发(fā)展实验室主任曾刚对财联社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒(dào)挂(guà)的情况主要是(shì)即(jí)期的贷款利率与(yǔ)发行当期定价(jià)的理财收益率的差(chà)异，在市场(chǎng)利率快(kuài)速下行(xíng)的时容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续下行，意味(wèi)着当(dāng)期发(fā)行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来(lái)看，未来(lái)一段时间(jiān)的(de)理财(cái)产品收益率会(huì)进入(rù)下(xià)行通道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商(shāng)行(xíng)广州(zhōu)分行负(fù)责人对财联(lián)社(shè)表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和(hé)存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引发资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这与货(huò)币政策初(chū)衷不(bù)符(fú)。估计下一步理财(cái)产品收益水平要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一家(jiā)头(tóu)部(bù)银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行(xíng)人大多(duō)是大(dà)型企(qǐ)业，理论上(shàng)其收益率比个(gè)贷是要低一个(gè)等(děng)级。

　独肖有哪几个　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级比(bǐ)大型企业(yè)要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和(hé)理财产品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只能(néng)说明个(gè)人(rén)部门当(dāng)前的(de)信贷(dài)需求不足，没(méi)有(yǒu)什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空转，这也(yě)是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如(rú)果(guǒ)贷款定(dìng)价持续下行未(wèi)来(lái)新发理财产品收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是一(yī)致的，新发的(de)收益率未来会(huì)下来(lái)，近(jìn)期整体的(de)趋势也是(shì)这样。一些存量的产品年(nián)化收益(yì)率近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高位时候(hòu)拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就(jiù)会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人士对财(cái)联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是有(yǒu)关方面不(bù)断出手规范存(cún)款利(lì)率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大型城商行负(fù)责人对记(jì)者表示，在(zài)贷款定(dìng)价上不去的情况下，未来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行应(yīng)该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大(dà)的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前(qián)理(lǐ)财波(bō)动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户(hù)的(de)资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观(guān)点认为(wèi)，一旦第(dì)二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到确认(rèn)，意味(wèi)着(zhe)贷款利率依然有下降的(de)可能性和空(kōng)间，银行息差水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利息收益率和(hé)净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最新研报认为，未来存款(kuǎn)市(shì)场(chǎng)成本管控(kòng)仍有后手牌(pái)，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要抓手。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定价自(zì)律管理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面。首先(xiān)，协(xié)定存款、通知存款(kuǎn)等创(chuàng)新类活期(qī)存款有可(kě)能(néng)将纳入(rù)自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而言(yán)，同时(shí)有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存(cún)款缺少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活(huó)期存款(kuǎn)进(jìn)行规范(fàn)；其次，同业(yè)存款套(tào)壳协议存款需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍(réng)须规范，后续或将结(jié)构(gòu)性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合(hé)计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压(yā)降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全部企业(yè)活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存款成本率加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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