大家周(zhōu)末(mò)好，先来(lái)看下重要(yào)消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备状态，紧(jǐn)急(jí)向与(yǔ)科索(suǒ)沃行政(zHBC路由器能用WiFi吗hèng)线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔维亚军(jūn)队的战备状态提升到最高等(děng)级，并(bìng)紧(jǐn)急向与(yǔ)科索沃行(xíng)政线方向移动(dòng)。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，武契奇提升塞尔维亚军队(duì)战备状态(tài)与科索沃局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱塞族区塞(sāi)族民众与科索(suǒ)沃阿(ā)族(zú)警察发生冲突(tū)，阿族警察在冲突中使用了(le)催(cuī)泪弹(dàn)和震爆(bào)弹，并闯(chuǎng)入了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已(yǐ)经(jīng)被科索(suǒ)沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维(wéi)亚的(de)自治省，1999年科(kē)索沃战争结束后由联合国托(tuō)管(guǎn)。2008年(nián)，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚(yà)始终坚持对科索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预期上行！这一数据创(chuàng)年内新高，美(měi)联(lián)储(chǔ)年内不降息？

　　5月26日，美国商(shāng)务部最新数据显示，美(měi)国(guó)4月PCE物(wù)价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高于(yú)预期(qī)值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期(qī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标——剔除食物和(hé)能源后(hòu)的核心PCE物价指数同比增(zēng)长4.7％，超(chāo)出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出前(qián)值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新(xīn)高。

　　与此同(tóng)时，追踪与当(dāng)前(qián)经济周(zhōu)期相关的通胀压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以(yǐ)来的最高(gāo)记(jì)录。

　　美联储(chǔ)政策利率期(qī)货(huò)合约交易商(shāng)周五加大(dà)了对美联储将继(jì)续加息的押(yā)注(zhù)，数据(jù)公布后，这些合约的隐含(hán)收(shōu)益率上升，定(dìng)价美联储(chǔ)在6月会(huì)议上将基(jī)准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一(yī)直坚(jiān)信，美联(lián)储今年将多次降(jiàng)息。但他们最终(zhōng)承认，基于(yú)对期货的押注，今年降息(xī)的可能性不大。现(xiàn)在，他们预计在2024年之前不(bù)会降息，而(ér)且2024年的降息幅度低于此前的(de)预期。强劲(jìn)的经济增(zēng)长、通(tōng)胀(zhàng)数据、劳动力(lì)市(shì)场以(yǐ)及债务上限(xiàn)担忧的缓解降低了(le)今年降息的可能(néng)性。交易员们现在认(rèn)为，6月份(fèn)的会议可能会考虑加息25个基点(diǎn)。市场预计联邦(bāng)基金利(lì)率(lǜ)将在2024年(nián)底降至3.5％，就在一(yī)个月(yuè)前，衍(yǎn)生(shēng)品市场(chǎng)预计基准(zhǔn)利率届(jiè)时将降至3％。

　　短期内煤化(huà)工品(pǐn)种暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期

　　近期化工板(bǎn)块整(zhěng)体走势偏(piān)弱(ruò)，油化工与煤化工(gōng)板(bǎn)块略(lüè)显分化(huà)。期货日报记者观(guān)察到，煤(méi)化工(gōng)品(pǐn)种无(wú)论(lùn)是下跌(diē)幅度，还是下行斜(xié)率，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为原(yuán)油(yóu)的品种，在原油(yóu)下跌幅(fú)度不大的情况下(xià)，跌幅较小；而以尿素、甲醇原(yuán)料成本端为煤(méi)炭的品(pǐn)种，跌幅较(jiào)大(dà)。

　　对(duì)此(cǐ)，国投安信期货(huò)能源首席分(fēn)析师高(gāo)明宇解释(shì)说，终端(duān)产品这一分化的根源还是(shì)原(yuán)料端表现的差异。“俄(é)乌冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源(yuán)危机在期货市场的影(yǐng)射推向顶(dǐng)峰，2022年下半(bàn)年起市场进(jìn)入衰退交易主题，且目前工业品整体仍(réng)处于衰退交易的中后场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油(yóu)价格的下行已触(chù)碰到(dào)中(zhōng)东主要(yào)产油国的财(cái)政盈亏平衡(héng)成本、页(yè)岩油生产HBC路由器能用WiFi吗商边际产油成本(běn)、美国收储目标价位，在美(měi)国页岩(yán)油非(fēi)常规能源产量增速持(chí)续不达预期的情况下(xià)，以(yǐ)沙特和(hé)俄罗斯主(zhǔ)导(dǎo)的(de)OPEC+主动减产再度推动原油供给约束(shù)的(de)兑现，在能(néng)源品的(de)下行趋势中(zhōng)原(yuán)油的成本(běn)支撑、供应减(jiǎn)量率(lǜ)先(xiān)发生，价格也率先(xiān)呈现震荡筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高明宇(yǔ)如是(shì)说(shuō)。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年初以来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三西主产(chǎn)区动力(lì)煤的边(biān)际到港成本900元/吨左右，在煤炭全行业(yè)利润丰(fēng)厚的情况下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产(chǎn)业(yè)链各(gè)环节(jié)累库(kù)，价格下跌趋(qū)势明(míng)确(què)，亦对近期煤化工品(pǐn)种构成较(jiào)大压制(zhì)。

　　“今(jīn)年年初以来(lái)，煤(méi)炭(tàn)价格整体便处于(yú)震荡下行的趋势中(zhōng)，原(yuán)料(liào)煤炭成(chéng)本端的支撑弱(ruò)化，使煤化(huà)工品种的估值中枢(shū)不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较(jiào)于煤(méi)炭，原(yuán)油(yóu)整体为区(qū)间弱(ruò)势震荡的走势，并未出现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就煤化工市场而(ér)言，本周持(chí)续走弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正中期(qī)期(qī)货研(yán)究院上海分院负(fù)责人(rén)夏聪聪解(jiě)释(shì)说，煤化(huà)工市(shì)场缺乏利好驱动，消(xiāo)息(xī)面无利好(hǎo)刺激(jī)，导致行情(qíng)持续低(dī)迷。国内煤炭市(shì)场供(gōng)应存在保障，在进口煤增加的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到天气因素的影响，水电出力预计(jì)逐步好转，电煤需求存在增加，但增速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市场价格仍存在下调(diào)可能，成本端难以提供有力支(zhī)撑。加之(zhī)煤化工整体需求端不佳，高(gāo)温雨季部(bù)分(fēn)区域需求受到影响。需求处(chù)于季节性淡季，下游用(yòng)煤(méi)企业库存水平偏高，价格(gé)承(chéng)压下行，煤(méi)化工受到成(chéng)本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化(huà)工近期的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势(shì)以及(jí)自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部(bù)分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在(zài)经(jīng)历疫(yì)情几(jǐ)年之后，并未重启，所以终(zhōng)端产品(pǐn)的需求并(bìng)没有(yǒu)因疫情解(jiě)封后(hòu)，出(chū)现(xiàn)显著(zhù)恢复。叠加近(jìn)期港口和(hé)坑口煤价(jià)加(jiā)速下跌，导致煤化(huà)工(gōng)品种的估值中枢不(bù)断(duàn)下移，难见(jiàn)反转。”刘书(shū)源称。

　　记者了(le)解到，随着(zhe)煤炭(tàn)的大幅走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下(xià)游均弱化，尽管成本端(duān)松动(dòng)，但(dàn)煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种自身表现同样低迷，面临较大(dà)的亏损压(yā)力(lì)。”夏聪聪表示，近(jìn)期(qī)，甲醇期货(huò)价格创2020年(nián)10月份以来(lái)新低，现货价格同(tóng)步走(zǒu)低，内蒙(méng)地区(qū)报价(jià)跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原料端，利润修复过程(chéng)中止。“今年以来，从甲(jiǎ)醇(chún)成本理论(lùn)核算来看(kàn)，行业整体处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示(shì)，由于甲(jiǎ)醇现(xiàn)货价格不断(duàn)创(chuàng)下新低，部分地区现货价格回到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生产企业整体利润并(bìng)没有(yǒu)随着煤(méi)价回(huí)落、采购(gòu)成(chéng)本下(xià)降(jiàng)而明显转好。“尤其(qí)是单(dān)一的煤(méi)制甲醇企业(yè)，理论亏损幅度(dù)较大，且部分内地企业(yè)有传出因(yīn)甲醇价格太低，出现停车或(huò)者降(jiàng)负(fù)的(de)消(xiāo)息，后续值得持续关注这一问题。”刘书源如是说(shuō)。

　　受访人士普遍认为(wèi)，短期(qī)，煤化工品种(zhǒng)暂(zàn)难走出弱周期的(de)迹象。“经历(lì)过前几年的(de)持续投产，国内甲醇和尿(niào)素(sù)的产能不断扩(kuò)张，当(dāng)前下游(yóu)的需求(qiú)难以匹配新增的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都维持(chí)较(jiào)低水平，从而开启倒逼(bī)上游(yóu)降负或者去产能的阶段，后续大概率是一个(gè)产能的上下游(yóu)再平衡(héng)周期。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工(gōng)能否走(zǒu)出(chū)偏弱周期主要取决于需求的恢复情况(kuàng)，下半年(nián)部分品(pǐn)种面临较大投产压力，进口体量大的品(pǐn)种将受到低价进口(kǒu)货源(yuán)的冲击，中长期看，煤化工行情(qíng)难有起色，即(jí)使存在上涨，也表现为(wèi)长期下跌(diē)后的(de)反(fǎn)弹，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依然较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期能(néng)源化工（尤其是油(yóu)化工）板块较为强势主要还是(shì)基于原料端(duān)的驱动。

　　据光大期货分析(xī)师杜冰沁介绍，本周原油整体(tǐ)呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基本面(miàn)收紧的前(qián)景(jǐng)提(tí)振油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块(kuài)表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大宗(zōng)商品(pǐn)多数下跌的(de)行(xíng)情中，原(yuán)油尽管受(shòu)到美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)陷(xiàn)入僵(jiāng)局(jú)带来(lái)的宏(hóng)观情(qíng)绪扰动，但是沙(shā)特(tè)能源部长发言力挺油价和G7在其年(nián)度领导人会议上承诺将加大力度(dù)打击俄罗斯逃(táo)避其石油(yóu)和燃(rán)料(liào)出口(kǒu)价格上限HBC路由器能用WiFi吗的(de)行为都(dōu)对于油价起到提振(zhèn)作用(yòng)。”杜冰沁表(biǎo)示(shì)，从基(jī)本面来看，下半年(nián)全球原油供需将(jiāng)进一(yī)步收紧。IEA最新月报预计今(jīn)年全(quán)球(qiú)需(xū)求同比增加220万桶/日，主(zhǔ)要来自于中国(guó)需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将在8月(yuè)收储300万桶(tǒng)，叠加美(měi)国即将进入夏季(jì)汽油消(xiāo)费(fèi)旺季(jì)。“原油(yóu)维持(chí)强势从成本(běn)端带动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前来看(kàn)，油化(huà)工较煤化(huà)工(gōng)较强的关键原(yuán)因还是(shì)在于原料端。在杜(dù)冰(bīng)沁看来，本周EIA和API商业原油库存超预期大(dà)幅下降，主(zhǔ)要(yào)源自(zì)原油进(jìn)口的大幅下降和随着出行旺(wàng)季来临显著增(zēng)长的需求(qiú)；包括汽油(yóu)和精炼油在内(nèi)的成品油库(kù)存均出(chū)现不同程度的下降，同时汽、柴油表(biǎo)需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及预期，但(dàn)沙特(tè)能(néng)源部长发言力(lì)挺油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议(yì)上(shàng)考虑进一步(bù)减产，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下半年全球原油平衡(héng)表。但(dàn)在美国债务上限谈判达成(chéng)一(yī)致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰(bīng)沁认(rèn)为，短期市场需关注(zhù)美国债务上限谈判结(jié)果和6月4日(rì)OPEC+会议(yì)决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级(jí)分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将(jiāng)近(jìn)。考(kǎo)虑目(mù)前油价被市场(chǎng)接受度提(tí)升，预(yù)计6月化工品市(shì)场对标(biāo)的原油成本将基(jī)本(běn)维(wéi)持5月平均价(jià)格水平。因此，预(yù)计6月(yuè)OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考(kǎo)虑(lǜ)目(mù)前(qián)油价被市(shì)场接受度提升。预(yù)计(jì)6月化(huà)工品市场(chǎng)对标的原油成本将基(jī)本维(wéi)持5月平(píng)均(jūn)价格(gé)水平。”陆甲明说。

　　实(shí)际上，5月份至今，国内石脑油(yóu)制的聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛利(lì)，已(yǐ)经从500多元(yuán)/吨(dūn)，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价也有下跌，但(dàn)由于聚(jù)乙烯自(zì)身现(xiàn)货价格表现更弱(ruò)，因而以原(yuán)油(yóu)折(zhé)算成(chéng)本的(de)加工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展望后市，原油供应端(duān)的利好(hǎo)已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯(sī)的减产已在原(yuán)油及成(chéng)品(pǐn)油(yóu)发运船期中有所体(tǐ)现。“加(jiā)拿(ná)大野火蔓延造(zào)成的31.9万桶/天减产及3月(yuè)末起暂停的伊拉克45万(wàn)桶/天北向原油出口仍(réng)未恢复(fù)，亦(yì)对(duì)本无弹(dàn)性的原油供应构(gòu)成扰动(dòng)。且(qiě)近(jìn)期沙特能源部长再次对原油市(shì)场做空者(zhě)发出警告，面(miàn)对欧美银行业危机(jī)和美国债务(wù)上限谈(tán)判(pàn)带来的需求(qiú)端不确(què)定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产(chǎn)的小(xiǎo)概率事(shì)件(jiàn)发(fā)生，二季度(dù)起的基准去库(kù)预期(qī)仍将(jiāng)为原油(yóu)带(dài)来相对(duì)支撑。”她(tā)称。

　　“下(xià)个阶段(duàn)，化工品表(biǎo)现中，油制强(qiáng)于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此煤(méi)炭价格(gé)下行的(de)趋势依然存在。原油(yóu)方面，夏季是(shì)成品油消费高峰(fēng)，因此油价往(wǎng)往容(róng)易(yì)获得支撑。因此(cǐ)，成本(běn)端强(qiáng)弱(ruò)反差或依(yī)然(rán)存(cún)在。

　　同样(yàng)，在高明宇(yǔ)看(kàn)来，在(zài)国内动力(lì)煤市场(chǎng)中下游(yóu)库存有效去(qù)化，或(huò)低价格(gé)刺激(jī)内(nèi)产、进(jìn)口兑现减量预(yù)期之前，油化工(gōng)结构性(xìng)强于煤化(huà)工(gōng)的行情(qíng)仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 HBC路由器能用WiFi吗