当(dāng)前，市场(chǎng)投资(zī)者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任(rèn)何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国(guó)会其他几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规举措维持(chí)政府运营(yíng)，避免出(chū)现债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可(kě)能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上(shàng)限，到6月(yuè)初，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党(dǎng)的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过(guò)。议案提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第(dì)一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿(yì)美元的存(cún)款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的(de)风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这些客户往往很少更换(huàn)银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交(jiāo)媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美(měi)国战略(lüè)石(shí)油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这些也是(shì)对该(gāi)储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括(kuò)要(yào)求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害)条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从(cóng)主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订(dìng)座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期(qī)，豆油累库(kù)放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内持续(xù)去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月(yuè)产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历(lì)史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比(bǐ)数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年(nián)印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就(jiù)业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦(dūn)促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、美(měi)国银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等(děng)因素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定(dìng)义(yì)为(wèi)反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的(de)上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏(piān)低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在(zài)倒(dào)挂的豆棕价(jià)差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来的并不算好的出口(kǒu)前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于(yú)正(zhèng)常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为(wèi)马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过(guò)了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库(kù)存走势(shì)来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累(lèi)库趋势(shì)也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会(huì)限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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