近日，2022年营业收入303.11亿元且净(jìng)利润67.96亿元(yuán)的兴(xīng)发集团，其旗下子公司兴福电子(zi)公布科创(chuàng)板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要(yào)产品是磷酸、硫酸等，其电子级(jí)磷(lín)酸产品是半导体加工过(guò)程中的(de)关键材(cái)料，公司客(kè)户包括长江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际等(děng)，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思的(de)是，兴福电子第二大客户(hù)竟然(rán)是可口可乐，这也(yě)无意间透(tòu)露了一个冷知(zhī)识——可口(kǒu)可乐(lè)生产过程中(zhōng)使用的磷酸，原来不只(zhǐ)是(shì)常规的(de)食品(pǐn)级磷(lín)酸，还(hái)用到了(le)更(gèng)高(gāo)纯度的电子级磷酸(suān)。

　　另(lìng)外(wài)，兴福电子间接控(kòng)股股东(dōng)还与第二(èr)大股东有可复活的对赌协议。且其中一条(tiáo)比较少见，即(jí)在(zài)兴福电子正(zhèng)式申报(bào殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字)IPO后的18个月内(nèi)仍未实现合格(gé)IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要(yào)从事(shì)从(cóng)事(shì)湿电子化学品(pǐn)业务，公(gōng)司产品包括磷(lín)酸、硫酸(suān)等。公司磷酸产品按照纯度等级分(fēn)为电子级磷(lín)酸、食(shí)品级磷(lín)酸(suān)，电子级磷(lín)酸可分为(wèi)IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸(suān)产品的纯度等级由高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申报稿(gǎo)显示，兴(xīng)福电子(zi)在生产电(diàn)子(zi)级磷酸、电(diàn)子级硫酸(suān)的同时会产(chǎn)生部(bù)分食品级磷酸、工业级硫酸等产(chǎn)品。其中(zhōng)2022年食品级(jí)磷酸的主营业(yè)务收入为1929.29万元(yuán)。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据(jù)来源：申报(bào)稿

　　这里有个点值得(dé)一看，兴福电子(zi)2022年第(dì)二大客户为可口可乐(lè)，金额为6924.1万元，申(shēn)报稿(gǎo)显示的(de)主要销售内容为(wèi)磷酸(suān)产品。这(zhè)个销售(shòu)金额比兴福电子当(dāng)年食品级磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收(shōu)入多出了4994.81万元。原因是，兴福(fú)电子电子级(jí)磷酸产(chǎn)品除销(xiāo)售给集(jí)成电路行业(yè)、显示面板(bǎn)行业客户(hù)外，还(hái)销售(shòu)给(gěi)可口可乐公司(sī)、化工品贸(mào)易商等其他行业客户(hù)。由于(yú)可口(kǒu)可(kě)乐公司对磷(lín)酸产品的品质要求高于一般的(de)食品级磷酸，公司销售给可口可乐公(gōng)司的磷酸产品(pǐn)等(děng)级实(shí)际为符(fú)合食品级要求的面(miàn)板级磷酸。

　　申报稿显示(shì)，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期(qī)”）的营(yíng)业收入分(fēn)别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润分(fēn)别为-0.22亿(yì)元、1亿元(yuán)、1.91亿元。

　　这里(lǐ)有三个看点。一是，兴(xīng)福(fú)电子2022年12月进(jìn)行(xíng)过前期会计差错(cuò)更正及追溯调整(zhěng)，比如兴(xīng)福电子原报(bào)表2020年净利(lì)润(rùn)为-744.2万元(yuán)，调整(zhěng)后为(wèi)-2167.05万元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子(zi)2022年非经(jīng)常性损益为4528.14万元(yuán)。某会计师(shī)事务所(suǒ)合(hé)伙人(rén)对记者表示，非经常性损益是指公司发(fā)生的与(yǔ)经营业务(wù)无直接关系，或是虽与经营业务相关(guān)，但由(yóu)于其性质、金额或(huò)发生(shēng)频(pín)率，影响了真实、公(gōng)允地反(fǎn)映公司正常盈利能力的(de)各项收入(rù)、支(zhī)出(chū)。

　　扣(kòu)除非经常性损(sǔn)益后，兴福电子2022年归母净利润由1.91亿元降(jiàng)至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘(zhāi)要，数据来(lái)源(yuán)：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电子(zi)2020年(nián)至2022年业绩增长与主(zhǔ)营业务(wù)毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和2022年(nián)的(de)有关毛利率(lǜ)，已经超过(guò)申(shēn)报稿列举的同(tóng)行业可比公司(sī)平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示(shì)，2021年以来公司陆续实现众多集成电路客户的(de)产品认证及批量供货，毛利(lì)率水平较高的集(jí)成电(diàn)路用湿电(diàn)子化学品销(xiāo)售收(shōu)入占比持续提升，且公司(sī)根据部分(fēn)产(chǎn)品原(yuán)材(cái)料价格(gé)上涨情况适(shì)时调(diào)高了产(chǎn)品销售价(jià)格，使得2021年和2022年(nián)毛(máo)利率维持(chí)在(zài)较高水平。

　　那么，在(zài)此情况下，兴福电子未来毛(máo)利率还(hái)有多少上(shàng)升空(kōng)间？如果不靠涨价，兴福电子未来是否还能持(chí)续提高业(yè)绩？

　　从股权结构来看，兴福电子(zi)控(kòng)股股(gǔ)东为上市公司兴发集团，其(qí)直接(jiē)持有兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字接控股(gǔ)股东为宜昌兴发。

　　兴福电子第二(èr)大股东为(wèi)国(guó)家集成电(diàn)路基金二(èr)期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是，兴福(fú)电子间(jiān)接控股股东宜(yí)昌(chāng)兴发与(yǔ)国家集成电路(lù)基金二期之间存在对赌(dǔ)协(xié)议。虽(suī)然随着(zhe)兴(xīng)福(fú)电子IPO，相关协议已经终止(zhǐ)，但(dàn)回购权和随售权存在(zài)可以“复(fù)活”的条件(jiàn)，且其(qí)中一条(tiáo)比较少见，即“兴福电子正式申(shēn)报IPO后(hòu)的18个月内仍未实现合格IPO”。

　　这(zhè)里有个疑惑(huò)，合(hé)格(gé)IPO是指通过上市委审(shěn)议(yì)，还是指(zhǐ)拿到(dào)证监会(huì)批文(wén)？

　　如果(guǒ)是指通过(guò)上(shàng)市(shì)委审议，虽然申报IPO后的(de)18个月内没有(yǒu)上(shàng)会结果的企业比较少，但(dàn)不是(shì)没(méi)有例外。比如，截至2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，处于正常(cháng)待审核阶(jiē)段的合(hé)合信息和(hé)先正达，受理日期(qī)已经超(chāo)过18个月。

　　如果是(shì)指(zhǐ)拿到证监会批文(wén)，也有企业超(chāo)过。比如，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏(lán)目显(xiǎn)示，20家提交注(zhù)册的企业中(zhōng)有2家受理(lǐ)日期(qī)已经过去(qù)18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指(zhǐ)哪(nǎ)个？如果(guǒ)18个月后，彼时(shí)兴福电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会(huì)演绎怎么样的剧情(qíng)？

　　对赌(dǔ)协(xié)议摘要(yào)，数据来(lái)源(yuán)：申报(bào)稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子此(cǐ)次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不超过1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴(xīng)福电子达(dá)到的(de)目标估(gū)值为54亿元。值得一提的是，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴(xīng)福电子增(zēng)资时(shí)，公司的投后估值为24.96亿元。考(kǎo)虑(lǜ)稀释作用(yòng)后，15家战(zhàn)略投(tóu)资者的(de)增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第一季度业(yè)绩如何？

　　兴福电子(zi)重大经常性关联采购主要系向关(guān)联方采购黄磷(lín)、液体三氧化硫等原材料、电力等能源以及(jí)建筑工程(chéng)服务。2020年至(zhì)2022年，兴福电子的重大(dà)经常性关联采购(gòu)金额(é)（不含(hán)建筑工程服务采购）分别为1.22亿元(yuán)、2.06亿元和1.95亿元，占营业成本的比重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控股股东(dōng)宜昌兴发的下属公司采购。

　　细(xì)项(xiàng)来(lái)看，兴(xīng)福电子部分主要原材料的关联采购占(zhàn)比较高(gāo)。比如，报告期内，公司(sī)普通黄磷关联采购金额(é)占同类(lèi)产品采购总额的比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化硫关(guān)联采购金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购(gòu)总额的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在(zài)主(zhǔ)营业务方面，兴福电(diàn)子是控股股(gǔ)东兴发集团合并报(bào)表范围内唯一从事湿电子化学品(pǐn)相关(guān)业务的主体，与(yǔ)兴发集团及(jí)其控(kòng)制的其他公(gōng)司主营(yíng)业务及应用(yòng)领(lǐng)域不同。

　　虽然兴福电子没有在申(shēn)报稿(gǎo)中对2023年(nián)第一季度业绩(jì)进行预测(cè)，但兴发集团2023年第(dì)一(yī)季度(dù)的业绩(jì)并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一(yī)季度营业收入为65.71亿(yì)元，同(tóng)比下降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润为(wèi)4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团在(zài)公告中表示(shì)，归母净利(lì)润较(jiào)上年同期大幅(fú)降低，主要是(shì)受市场供需(xū)变(biàn)化影响，自2022年(nián)下半(bàn)年(nián)以来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等(děng)周期性(xìng)产品市场价格持续下跌，在今年一季度(dù)跌幅扩大，至一季度末，草甘(gān)膦价(jià)格已(yǐ)跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中(zhōng)，公司上述(shù)产品产(chǎn)销(xiāo)量同(tóng)比(bǐ)均出现(xiàn)大幅(fú)下滑。

　　兴发集(jí)团也在(zài)公(gōng)告(gào)中谈及(jí)湿(shī)电子化(huà)学品(pǐn)，即公司湿电子化学(xué)品、特种化学品(pǐn)、食(shí)品添加剂等成长(zhǎng)性(xìng)产品市场需求总体(tǐ)良好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但(dàn)是(shì)兴发集团另(lìng)一则公(gōng)告显示，湿电(diàn)子化(huà)学(xué)品2023年第(dì)一季度平均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季(jì)度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集(j殇是什么意思怎么读拼音，殇是什么意思 怎么读伤感的一个字í)团2022年第一季(jì)度统计(jì)口径不(bù)太一样，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿电子化学(xué)品(pǐn)相关(guān)收入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况下(xià)，兴福电子(zi)2023年第一季度的业绩具(jù)体表现如何(hé)？

　　平均售价摘(zhāi)要，数据来源：兴(xīng)发集团公告(gào)

　　违法(fǎ)违规方(fāng)面，兴福电(diàn)子曾(céng)受(shòu)到宜(yí)昌市猇亭区城市管理执法局的行(xíng)政处罚(fá)，处罚(fá)金额(é)为28.16万(wàn)元。原因(yīn)是兴福电(diàn)子(zi)无证建设(shè)房屋，总违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福(fú)电子控股(gǔ)股东兴发(fā)集团(tuán)的(de)副总(zǒng)经理(lǐ)赵(zhào)勇(yǒng)于2023年4月被上(shàng)交所予以监管警示(shì)的决定，原因是赵勇交易兴发集(jí)团可转债构成(chéng)短线(xiàn)交(jiāo)易。

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