昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召(zhào)开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年(nián)8月30日将满93岁(suì)的巴菲(fēi)特和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒(máng)格(gé)出席伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观(guān)背景颇(pǒ)不(bù)平静：美国银行业动荡不安(ān)，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险(xiǎn)边缘(yuán)，地缘政治冲突(tū)持续升温，人工智能正带来重大的(de)机遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来的(de)投资者们热(rè)切盼望聆听“奥马哈(hā)先知”对大变革时代的点评和(hé)投资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第(dì)一季(jì)度净(jìng)利润(rùn)355.04亿美(měi)元，去年(nián)同期为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度(dù)投资和(hé)衍生品收(shōu)益为347.58亿美元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美元(yuán)。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒(máng)格的(de)重(zhòng)要观点(diǎn)：

　　1.巴菲(fēi)特：不(bù)全力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，在硅谷银行倒闭(bì)后，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户(hù)的(de)决定，因为不(bù)这样做可能会损害全球金融(róng)体(tǐ)系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在(zài)回答一个问题时说，如果(guǒ)储户得不到补偿，它给美国(guó)经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认为，中美(měi)关系紧张对两(liǎng)国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中国发生(shēng)冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做的就是和中国(guó)和睦(mù)相处。美(měi)国应(yīng)该与(yǔ)中国大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美(měi)会(huì)有竞争，但(dàn)一直都需要判(pàn)断(duàn)，如果没有对方(fāng)回没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩应(yīng)，事情(qíng)能有(yǒu)多大进步。两国都(dōu)会有(yǒu)竞争力，都可以繁荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波动可能(néng)是二战以来最(zuì)厉害的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的(de)事业，在今年报告的(de)营(yíng)收都(dōu)会比(bǐ)去年较低，这都是(shì)因为过去6个月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，过去(qù)的这几个月公司都经历了很多的波动，这可能是二战以来最厉害的一(yī)次(cì)，二战的时候我们(men)没有办法获(huò)得商品、货物(wù)，但是(shì)这一次的波动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中(zhōng)出现了存(cún)货(huò)过(guò)多的情(qíng)况(kuàng)，这不是说(shuō)好像失业率、就业(yè)率的情况造(zào)成的，但是现(xiàn)在的经济环(huán)境在(zài)这(zhè)六个月已经非(fēi)常不一样了，而(ér)我们很多的经理人对于(yú)这种(zhǒng)情况感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多(duō)卖(mài)不出去。现在我们(men)才慢慢地让(ràng)销售(shòu)情况有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子(zi)可能(néng)已经结束”！巴菲特第一(yī)季度(dù)净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季(jì)度是股票的净卖家(jiā)。财报显示(shì)，伯克希尔出售了价(jià)值132亿美元的(de)股(gǔ)票，仅买(mǎi)入了28亿美元。净卖出(chū)104亿美元股票。

　　这些数据突(tū)显(xiǎn)出，巴菲特(tè)和他的长期得力助手(shǒu)查理·芒格认(rèn)为，当期的(de)估值没有吸引(yǐn)力。自今(jīn)年年(nián)初以来，该公司的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的(de)最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息(xī)和经济放缓，投资者应该降(jiàng)低对股市(shì)回报的(de)预期。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出了悲(bēi)观(guān)的(de)预(yù)测：好日子可能已经结(jié)束(shù)。这位亿万富翁投资者预计，随着经济(jì)低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒(sā)韦公司(sī)大(dà)部(bù)分(fēn)业务的收(shōu)益今(jīn)年将(jiāng)下降。因为在过(guò)去6个月(yuè)左右的时间里，美(měi)国(guó)经济(jì)的(de)“令人难以置信的增长时期(qī)”已(yǐ)经接(jiē)近尾声。伯(bó)克希尔经常被视(shì)为经(jīng)济(jì)健康状况的代表，因为(wèi)其(qí)业务范围广泛，从(cóng)铁路(lù)到电力公用(yòng)事业和(hé)零(líng)售。巴菲特曾(céng)表示，伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦公司(sī)的成(chéng)功归功于过(guò)去(qù)几十年美国经(jīng)济(jì)的惊(jīng)人增长(zhǎng)。

　　5.巴(bā)菲特(tè)强调(diào)：接班人(rén)是阿贝尔(ěr)

　　巴(bā)菲(fēi)特指出(chū)，阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，但他还会与贾恩(ēn)一起协商，做最后的(de)决(jué)策(cè)。公司传(chuán)承在执行上并不是这么简(jiǎn)单(dān)，管理伯(bó)克希尔可能不仅(jǐn)需要现(xiàn)在的这五个下(xià)一代(dài)领导人，而是更多有能力的人(rén)。如果他们不能处(chù)理得当的话(huà)，他就不会将(jiāng)伯(bó)克希尔交给他(tā)们(men)。他还补充，每(měi)一个公(gōng)司(sī)的情况都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现(xiàn)在伯克希(xī)尔内(nèi)部都很(hěn)支持阿贝(bèi)尔(ěr)等高(gāo)层。

　　6.美联储不(bù)能(néng)疯(fēng)狂印钱

　　有投(tóu)资者(zhě)提问：美联储(chǔ)现有的资(zī)产负(fù)债表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储(chǔ)，支持美联(lián)储(chǔ)压低通胀率的使命，他也不(bù)担心美联储的(de)资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大的(de)数字，而我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称(chēng)，看到(dào)美(měi)联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反对(duì)疯狂印钱(qián)令通胀暴(bào)涨，就像二战刚结束时美(měi)国所(suǒ)经历的(de)那样。对此芒格也持相同观点，称如(rú)果靠不断(duàn)印钱来解决短(duǎn)期问(wèn)题(tí)将会有负(fù)面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美(měi)国(guó)没有(yǒu)其他(tā)地方可(kě)以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备。不过页岩油(yóu)井(jǐng)的衰败也(yě)很快(kuài)，开井第(dì)一天可能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶/日，也许一年(nián)或者一(yī)年半就枯竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的(de)管理层，对他(tā)们也很熟悉。西方石(shí)油做了(le)很多好的事情，建了很(hěn)多(duō)新井还能盈利(lì)。伯克希(xī)尔(ěr)并不会购(gòu)买西方石油的(de)控股权，管理层已经很棒了(le)。未来(lái)不确定是(shì)否会继续购买(mǎi)更多石油公司的股(gǔ)票，但对现(xiàn)在持股量(liàng)很(hěn)满意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的(de)储备货币地位

　　有投(tóu)资者(zhě)提问：美国大批发债，美联储(chǔ)让债务(wù)货币化，中国巴西沙特等都(dōu)在与美元(yuán)脱钩，在(zài)这种环境下，美元的货(huò)币储备(bèi)地位(wèi)何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地位的候选币种。

　　巴菲(fēi)特说，没有(yǒu)人(rén)比美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔更了解形(xíng)势，但他无法(fǎ)控制财政政策(cè)。谁都不知道，一种纸币能坚持用多久才会失(shī)控，尤其(qí)是(shì)在这种货(huò)币是全(quán)球储备货(huò)币的时(shí)候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印钞很容(róng)易，但应该非常小心。如(rú)果货币太(tài)多，一旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶(píng)子里(lǐ)放出来，就很难恢复，人们会对货币失去信(xìn)任(rèn)。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，无法预测会有什(shén)么结果，反正不会是好结果。现在（大量发债(zhài)）是一(yī)个(gè)非常政治(zhì)化的决策(cè)。

　　芒格说，在某些(xiē)时候，通过印钞赢得选票会适得其反(fǎn)。芒格在提到(dào)日本的货币政策和(hé)财政政(zhèng)策时说，日本用日元做了些(xiē)奇怪的(de)事。对于日本(běn)实施的经济政(zhèng)策(cè)，日(rì)本人(rén)应该接受并(bìng)作出(chū)应对。巴菲特(tè)补充说，如果日(rì)元是储备货币，那(nà)些事不可能发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日本有(yǒu)一个更有(yǒu)凝聚力的社会，但美(měi)国不应该效(xiào)仿日(rì)本。不断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低迷(mí)，国家研究启动(dòng)第(dì)二批中央冻猪肉(ròu)收储

　　今年(nián)以来(lái)，在供(gōng)大于需的市场格局下，我(wǒ)国(guó)生猪(zhū)价格整体偏弱运(yùn)行，期间最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节(jié)过后的(de)猪(zhū)价走势，记者(zhě)查询上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中(zhōng)旬(xún)至3月初期间，生猪价格曾出现(xiàn)一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次(cì)振荡下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年低点13.9元/公斤后，才再度出现(xiàn)小幅反(fǎn)弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤，随后在(zài)五一假期前又(yòu)略有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行的情况下，国(guó)家(jiā)发改委于5月5日下(xià)午发布最(zuì)新研(yán)究(jiū)收储的公(gōng)告称(chēng)，据国家发展(zhǎn)改革委监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国平均(jūn)猪(zhū)粮(liáng)比价为(wèi)5.21：1，处(chù)于过度下跌二级预警区间(jiān)。根(gēn)据《完善政府猪肉储备(bèi)调节(jié)机制 做好猪肉市场保供稳(wěn)价工作预(yù)案》规定，国家(jiā)发改委会同有关部门研究适时启动(dòng)年内第二批中央冻猪肉储(chǔ)备(bèi)收储工作，推(tuī)动生猪价格(gé)尽快回归合理区(qū)间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期走强，应声(shēng)上涨。截至5月(yuè)5日下午(wǔ)收盘，生猪期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从进入4月后来看，生(shēng)猪现货市场(chǎng)整(zhěng)体延续振荡下跌(diē)走势，价(jià)格无太大起色。徽(huī)商期货生猪分析师(shī)尉秀接受期货日(rì)报记者采(cǎi)访(fǎng)时(shí)表示，4月来(lái)生(shēng)猪(zhū)现货价格呈先跌(diē)后涨(zhǎng)再跌(diē)的振荡走(zǒu)势(shì)。

　　“具体来看，4月初至中(zhōng)旬，因(yīn)需(xū)求(qiú)缺乏明显利好，叠加散(sàn)户逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪价格(gé)，猪价(jià)振荡回(huí)落(luò)并在(zài)4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩）；随(suí)后进入(rù)4月(yuè)中下旬后(hòu)，在(zài)相对(duì)较低的(de)猪价下，市(shì)场心态(tài)开始转变，养殖端(duān)低价(jià)惜售情绪强、二育询盘增加(jiā)，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时冻品猪(zhū)肉价格的相对优势也刺(cì)激(jī)贸(mào)易商从进没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支(zhī)撑(chēng)屠宰企业分割(gē)入库意(yì)愿加大，再叠(dié)加月底(dǐ)逢五一假期备货，猪(zhū)肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此后(hòu)，较高的成(chéng)本导(dǎo)致(zhì)生猪二育入场转为谨慎(shèn)，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部分(fēn)集团企业有提前出栏(lán)迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格再次回落，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期(qī)间(jiān)，虽有节假日提振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅，延续偏弱态势。申(shēn)银万国期货农(nóng)产品(pǐn)高级分析师(shī)徐(xú)盛(shèng)告诉记者，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时五一节前各(gè)养殖(zhí)类上市公司公布(bù)一季报显示(shì)其经营(yíng)数据(jù)纷纷亏(kuī)损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预(yù)期去(qù)产能(néng)将对行业的发展不(bù)利，容(róng)易导(dǎo)致猪(zhū)价(jià)的(de)大起(qǐ)大落。在这(zhè)个节(jié)点，国家(jiā)发改委宣布收(shōu)储，可以看出国家对生猪养殖行业健(jiàn)康发展的重视与呵护(hù)，有(yǒu)助于提振市场信(xìn)心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收储信号释(shì)放(fàng)下，本周五生(shēng)猪期货盘面随即作出反(fǎn)应(yīng)走多。从收储本(běn)身看，不(bù)会带来实质性生(shēng)猪需(xū)求的增长。不过，倘若收储调控(kòng)长(zhǎng)期密集(jí)执行，叠加二育(yù)等(děng)利多因素共振，或会(huì)给市场带来比较明显的利多(duō)影响。”尉(wèi)秀说。

　　生猪价格(gé)磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假(jiǎ)日过后，尉秀(xiù)告诉记(jì)者(zhě)，因生猪(zhū)终端(duān)需(xū)求缺乏实质性利好，短期内(nèi)猪价或延(yán)续(xù)低位区(qū)间振(zhèn)荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求(qiú)端(duān)看，尉秀表示，参考2020年至2022年(nián)的屠宰数据，每年5月宰量均有不同程度的提升，但(dàn)也非猪(zhū)肉季节(jié)性消(xiāo)费旺季。

　　从(cóng)供给端看，据(jù)国家统计局最(zuì)新数据，截至今年一季度(dù)，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量处(chù)于近五(wǔ)年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下(xià)跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉(sù)记(jì)者，虽然今年一(yī)季(jì)度生猪存栏环比出现下跌，但(dàn)同比(bǐ)依旧增长，并处于近(jìn)9年同期(qī)相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化(huà)来(lái)看(kàn)，尉秀表示，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国内(nèi)能(néng)繁母猪(zhū)存栏已连续三(sān)个月下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当(dāng)有限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏(lán)量为(wèi)4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第(dì)三方机构数据(jù)，国内能繁(fán)母(mǔ)猪(zhū)存栏自2022年(nián)11月开始(shǐ)下(xià)滑(huá)，已经连(lián)续5个(gè)月(yuè)下滑，累计(jì)下(xià)降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计(jì)数据可以看出，生猪(zhū)产能有继续(xù)回调走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当(dāng)下产(chǎn)能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应(yīng)充盈，并没有出现能够(gòu)驱动周期上行趋势的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴(bàn)随着猪(zhū)价再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高(gāo)；但今年二(èr)次育肥(féi)进出场(chǎng)节奏切(qiè)换(huàn)加快，需关注进出场节奏对猪价的(de)带动(dòng)。此外受冬季猪病(bìng)等影响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小(xiǎo)体重猪急抛，出(chū)栏量(liàng)的提前(qián)透支将在6月前(qián)后显(xiǎn)现，对(duì)期货LH2307盘面的利多影响或许在5月份(fèn)有体现。总的来看(kàn)，5月猪价价格重心(xīn)或高(gāo)于(yú)4月(yuè)，建议继(jì)续重点关(guān)注(zhù)二(èr)次育肥、冻品入库及(jí)收储带(dài)来的情绪(xù)面影响(xiǎng)。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰量仍维持高位，并高于去年同(tóng)期水平，出栏体(tǐ)重虽有连续回(huí)落(luò)，但(dàn)绝(jué)对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上游大猪(zhū)仍在释放(fàng)之中，二育(yù)增加导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压(yā)力。尤其去年6月份以来能(néng)繁母猪环比增加带来的(de)生猪出栏(lán)在5月份可能继续保持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生(shēng)猪市场将逐步过(guò)度至季(jì)节性旺季，因此(cǐ)生猪(zhū)近端现货价格(gé)大概(gài)率已在慢(màn)慢(màn)接近底部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年(nián)是生猪(zhū)需求的旺季，叠加(jiā)能(néng)繁(fán)母猪的调(diào)减在下半年会有一定程(chéng)度的体现(xiàn)，价格重心或高于上半年(nián)，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高(gāo)点有(yǒu)望在(zài)下半年形成。

　　“我们认为(wèi)，上半年(nián)生猪供应压力最(zuì)大(dà)的时间点有望逐步过去，叠加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存栏的损失以及猪肉(ròu)收储，消费端恢复后下方现(xiàn)货价格(gé)空(kōng)间有限并有(yǒu)望反(fǎn)弹(dàn)。但考虑到(dào)2022下半年生猪养殖利润偏(piān)高，能繁母猪存(cún)栏(lán)恢复，2023年生猪总(zǒng)体供应有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重心仍将(jiāng)低于(yú)2022年，交易(yì)节奏的(de)把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以(yǐ)在养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2307合(hé)约(yuē)，另外等(děng)反弹后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期(qī)货2305合约(yuē)期现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于(yú)生猪期价目前(qián)整体估(gū)值不高，后续在收(shōu)储加持下(xià)，期价存在继续往上修复的空(kōng)间。建议(yì)投资者在交易上可从单边转(zhuǎn)为观(guān)望，边际上(shàng)警惕饲料养殖(zhí)板(bǎn)块集体估值(zhí)下(xià)移带(dài)来的系统性风险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩