大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆(bào)了(le)，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究(jiū)当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习近平同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前协同(tóng)发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期转弱三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推(tuī)动高质(zhì)量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场平(píng)稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命(mìng)运(yùn)。美(měi)国加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国银行业危机中第四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是(shì)美(měi)国历史上第(dì)二大的(de)破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭(xí)击(jī)克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出(chū)现异(yì)常，未(wèi)能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭击时普京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地点采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人(rén)机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面(miàn)表示“没(méi)有(yǒu)参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布(bù)局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发(fā)的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者(zhě)对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心态也(yě)将逐步(bù)从短暂失衡趋(qū)向平稳，市场依然处于(yú)全年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半(bàn)年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市场信(xìn)心，扩内(nèi)需仍是着(zhe)力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验(yàn)证(zhèng)；外部(bù)流(liú)动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮(liàng)点日(rì)益清晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品(pǐn)种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季(jì)度有望(wàng)持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当(dāng)前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)估值水平不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握(wò)

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科(kē)技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对(duì)比(bǐ)历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反复很正(zhèng)常(cháng)，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因(yīn)素(sù)影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济(jì)是全年主线至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资(zī)产、海外映(yìng)射(shè)的(de)科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济(jì)增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前(qián)明显提(tí)升。以全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华(huá)西策(cè)略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球大类资产(chǎn)波动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后(hòu)释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一(yī)”前后大(dà)类(lèi)资产(chǎn至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人呢，至圣指儒家哪位代表人物是哪位圣人的称号)表现来看，全球主要权益市场及原油(yóu)等大(dà)宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季(jì)度(dù)经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国银行业危机(jī)和(hé)两(liǎng)党(dǎng)债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅(fú)回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期(qī)。4月(yuè)政治局(jú)会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发(fā)展”，全(quán)球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月(yuè)万(wàn)得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行的(de)，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数(shù)的(de)第一(yī)次长时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史上牛(niú)市第一年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起(qǐ)始(shǐ)和结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年(nián)更久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的(de)经济回升可(kě)能不会(huì)持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降。这(zhè)一下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能(néng)主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经(jīng)济(jì)进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济(jì)担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这(zhè)一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由于缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起(qǐ)点(diǎn)之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期(qī)的坦途(tú)，把握“上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储年内结束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央(yāng)国企见(jiàn)正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是(shì)进一步(bù)加配(pèi)的(de)良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方向最为关键(jiàn)。若美(měi)联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创(chuàng)再起(qǐ)

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