钠(nà)电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还(hái)是奢望(wàng)，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大(dà)议题(tí)莫过(guò)于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个(gè)热门又令人遐想的(de)题(tí)材搭配(pèi)公司释(shì)放(fàng)钠电池项目进(jìn)展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在(zài)2022年刺激(jī)着传艺科技股价迅速(sù)飙涨4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出“七连(lián)板”和“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利(lì)好消息(xī)”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传艺(yì)科(kē)技也只(zhǐ)收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌(diē)折(zhé)射的是市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在(zài)，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如何撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增(zēng)、锂价持续下(xià)行，在愈加拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该(gāi)如何消(xiāo)化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益(yì)与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大跃进”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电(diàn)负极嵌钠能(néng)力较弱、钠电池能(néng)量密度较低(dī)，导致(zhì)其研发进度大大落(luò)后于(yú)了锂电池(chí)。直到2020年后，随着钠(nà)电(diàn)关键技术完(wán)成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人(rén)们重视。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将风口带到(dào)了A股市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投资3000万元通过(guò)全资(zī)子公(gōng)司(sī)江苏(sū)智纬电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告(gào)出(chū)，传(chuán)艺科技(jì)旋即涨停，当日盘后公司迫不及(jí)待召开电话(huà)会议(yì)，向合(hé)计64名分析(xī)师和个人投资者(zhě)披(pī)露跨界钠电的(de)各种细节。根(gēn)据规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划(huà)新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨(zhǎng)。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布(bù)跨界后一口气(qì)收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开(kāi)始有意(yì)无意地“主动(dòng)”披(pī)露(lù)钠电(diàn)项目进展，而(ér)公司股价也往往(wǎng)在(zài)公(gōng)告披露(lù)后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日(rì)盘中，公司股价(jià)一度(dù)摸(mō)高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间已(yǐ)翻(fān)了(le)逾5倍(bèi)。

　　但此后，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向下(xià)，无论(lùn)其如何发布“利(lì)好”消息，股(gǔ)价也(yě)再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回(huí)落(luò)。截至(zhì)4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较(jiào)高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一(yī)提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召(zhào)开电话会并在(zài)《投资者关系活动记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的重大(dà)信息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所(suǒ)关注(zhù)函回(huí)复的公告》补充(chōng)披露相关(guān)事项，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从(cóng)哪里来(lái)？

　　回看传艺科(kē)技股(gǔ)价(jià)“过山车”式(shì)上下(xià)，背(bèi)后纵有(yǒu)游资(zī)推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限(xiàn)与钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无(wú)法让(ràng)市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的投(tóu)资成本(běn)约(yuē)54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入的装修(xiū)及(jí)设(shè)备成本约50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远不止这(zhè)公告出来(lái)的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官(guān)微(wēi)消息，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优(yōu)势，投(tóu)资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成(chéng)年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子电(diàn)池、15万(wàn)吨(dūn)电解液(yè)的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底(dǐ)，中(zhōng)试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源(yuán)：传艺钠电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺(yì)科技在上(shàng)述的(de)54亿元资金外，还(hái)需要(yào)更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主(zhǔ)营式微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬(qiào)动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营(yíng)输入类设备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具(jù)体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模组和(hé)鼠标等输入类设备及通讯用板、消(xiāo)费电子、计算(suàn)机用(yòng)板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利(lì)并未同步，上市(shì)当年公司归母净(jìng)利润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业(yè)绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上(shàng)的资金(jīn)也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的(de)现金流量净额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末，公司(sī)货币(bì)资(zī)金仅2.87亿元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿元；应收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半(bàn)内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日(rì)给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月(yuè)31日，公司可用于钠离子电(diàn)池(chí)项(xiàng)目的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银(yín)行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿元(yuán)，足见其在(zài)投资钠电项目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就(jiù)是准备靠银(yín)行贷款解决。后一期(qī)产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今(jīn)年3月(yuè)30日公(gōng)司公告称，传艺科技及子公(gōng)司(sī)拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银(yín)行等组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参团银(yín)行处于正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年(nián)度(dù)向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外(wài)，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募投资(zī)金中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍(réng)未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全供应链项目(mù)计划到2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现实，几(jǐ)年(nián)后公司营收将在当(dāng)前基础上(shàng)翻十几倍。但近来(lái)腰斩的(de)股(gǔ)价(jià)显示(shì)，市场对这(zhè)个故事并不再买账，除了资金实(shí)力有限(xiàn)公司外，核心还在其大干(gàn)快上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代、中科海纳(nà)、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参(cān)数和性(xìng)能来看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落地(dì)奇(qí)瑞车(chē)型(xíng)、华语(yǔ)新(xīn)能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已(yǐ)经(jīng)走在(zài)前面，率先在两轮电动车(chē)和(hé)低速电(diàn)动车领域实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除(chú)了(le)在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项目合(hé)作或战略合(hé)作协议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客户(hù)情况时(shí)，公司都以(yǐ)“目前(qián)订单(dān)下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及(jí)电动工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电池送样(yàng)后客户的反馈普遍(biàn)较(jiào)为(wèi)良好，并已(yǐ)与多名客户(hù)签订(dìng)了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样和合作(zuò)意(yì)向洽谈等工(长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名gōng)作”等进行回复。至于(yú)具体的客户(hù)名(míng)称和订单金额(é)，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产能落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联新能源事业(yè)部(bù)钠(nà)电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落(luò)地产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年(nián)底，预(yù)计(jì)钠电池产(chǎn)能将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预测(cè)，今(jīn)年钠电池落地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参(cān)考锂电池行(xíng)业产能利(lì)用(yòng)率，钠电池(chí)落地的产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的(de)市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮(lún)车的钠电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来(lái)才会有较(jiào)大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺(yì)科技却十分自信，其在调研记(jì)录中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司实(shí)际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池(chí)市场(chǎng)的绝大部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记(jì)录(lù)表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉(chén)寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台(tái)前的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续(xù)下行(xíng)，4月20日电碳价(jià)格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续(xù)下跌(diē)会否影(yǐng)响钠电池商(shāng)业化进(jìn)程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电池的平(píng)衡作用(yòng)，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安(ān)全，不太可能成为(wèi)主流。锂价一(yī)便宜(yí)，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有益(yì)的补充(chōng)。”

　　汪奇称(chēng)，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设(shè)成本(běn)接近，目前三元钠电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性(xìng)能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高(gāo)能(néng)量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前(qián)已(yǐ)经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于(yú)锂原料(liào)价格大(dà)幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池(chí)成本(běn)已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时，锂电池对钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电池还(hái)有降本的空间。兴储世纪(jì)总(zǒng)裁助(zhù)理刘继茂就(jiù)告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠离子(zi)电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂存在降价可能(néng)，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的成(chéng)本优势就依然存在，并且随着技术不断(duàn)发(fā)展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间(jiān)有(yǒu)望进一步(bù)打开，该成本临界(jiè)点(diǎn)仍(réng)有进一(yī)步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模化完成后(hòu)，能和(hé)锂离(lí)子电池的成本拉开差距，接近铅(qiān)酸(suān)电池的成本(běn)。但能量(liàng)密(mì)度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠离子电池有(yǒu)一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万(wàn)左右(yòu)及以下时，钠(nà)离子电池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，包(bāo)括传艺科技(jì)在内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企业都(dōu)言锂价(jià)下跌无碍钠(nà)电池商业化进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记(jì)录(lù)中曾(céng)表示(shì)，公(gōng)司钠(nà)电池(chí)定价主(zhǔ)要(yào)根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价(jià)格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投(tóu)资定(dìng)力(lì) 过往项目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履(lǚ)历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募(mù)投(tóu)计划可(kě)谓“家(jiā)常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路(lù)板生产线(xiàn)技(jì)改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变(biàn)更募资(zī)用途，将(jiāng)FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生(shēng)产(chǎn)项目(mù)、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已(yǐ)经(jīng)使用了(le)7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并(bìng)扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该项目的实施地点变(biàn)更为重庆(qìng)市合川区工业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从传(chuán)艺科技变为全(quán)资(zī)子公司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司(sī)终止实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将该项(xiàng)目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目(mù)的(de)建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺(yì)科技再(zài)融资，定增募(mù)资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设(shè)项目。但次年6月，公司将该(gāi)项目中的(de)SMT工序实(shí)施地点由江苏省高邮市经开区凌(líng)波路(lù)33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更(gèng)用于投(tóu)入“钠离(lí)子(zi)电池(chí)制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频(pín)变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接(jiē)的后果就(jiù)是原有(yǒu)的(de)投入打水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目实际效益与(yǔ)预计(jì)天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可实现(xiàn)销(xiāo)售收(shōu)入(rù)2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显示(shì)，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就(jiù)已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)建设(shè)期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当(dāng)初的(de)预期相去甚远。

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