核心观点:在当前经(jīng)济恢复的(de)不确定(dìng)性(xìng)下，高股息策略(lüè)有望以其确定的股息(xī)收(shōu)入和较高的安全边际(jì)为投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面(miàn)稳健，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估单反可以带上飞机吗值处于历史低位(wèi)，银行板(bǎn)块将成(chéng)为(wèi)高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策略(lüè)是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息(xī)率(lǜ)较(jiào)高(gāo)的股票(piào)并长期持有的投资(zī)策略。高股息率一方面意(yì)味着公司有较高(gāo)的股利支付率，投(tóu)资者(zhě)每年(nián)可以获(huò)得较高的股利收(shōu)入(rù)作为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公司估值较低(dī)，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且投资的(de)成本相对较低，长期(qī)持(chí)有还可(kě)以节(jié)税。从(cóng)历(lì)史表(biǎo)现(xiàn)上来看，高(gāo)股息策略(lüè)的安全(quán)性较高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏观经济的角(jiǎo)度来看(kàn)，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较(jiào)大的(de)不(bù)确定性；从大类资产的投资收益来看，目前可投资(zī)的资产(chǎn)不多，收(shōu)益(yì)率在下(xià)行。因此以银(yín)行(xíng)板块为代表的高股息策略有望(wàng)取得相对(duì)不错的收益(yì)。

　　高(gāo)股息率想要取得较好的收益就需要(yào)满足以下(xià)几(jǐ)个(gè)条件：1）在分子部分也就是股息端单反可以带上飞机吗需要有(yǒu)一贯(guàn)较高(gāo)而且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基(jī)本(běn)面(miàn)需(xū)要(yào)稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分也(yě)就(jiù)是股(gǔ)价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股价有(yǒu)进一步(bù)提升(shēng)的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三年(nián)的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体都在(zài)24％以上，其(qí)中(zhōng)大行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农(nóng)商行相对(duì)低(dī)一(yī)些。2）银行高分(fēn)红的背后(hòu)也(yě)离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季(jì)度(dù)集中迎来(lái)资产(chǎn)重定价(jià)的(de)情况下能够保持正增殊为不易。上(shàng)市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利(lì)润增速高于营收，拨(bō)备(bèi)与税收优惠共(gòng)同贡(gòng)献利(lì)润释放(fàng)。预计随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中小银行存(cún)款利率的下行和(hé)理财资金(jīn)赎(shú)回的趋缓也会使得负债成本有望(wàng)进一步(bù)下行，净息差预计会在下半年提升(shēng)。资产质量(liàng)方面(miàn)银行板块处于历史较优(yōu)水平，上市银行不(bù)良率继续(xù)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，基本(běn)处在(zài)2014年来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持(chí)在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是(shì)各(gè)个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板(bǎn)块的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低的水平。因此银行板块(kuài)的(de)配置安全边(biān)际和(hé)性价比较好，作为低且稳定的分母(mǔ)也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行(xíng)板块作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以来(lái)的涨幅(fú)也(yě)有(y单反可以带上飞机吗ǒu)43％的正相(xiāng)关性(xìng)，中特估有(yǒu)望(wàng)为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益外的附加资(zī)本利得(dé)。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经(jīng)济(jì)下(xià)滑超预期，经济恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究(jiū)所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 单反可以带上飞机吗