当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就(jiù)解决债务上(shàng)限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美(měi)元债务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局(jú)，避(bì)免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共(gòng)和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈(tán)判达成(chéng)协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统(tǒng)拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国(guó)会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明(míng)年3月(yuè)31日前(qián)，暂停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到(dào)第一(yī)共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意识到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(g塑料是不是绝缘体ǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴(bào)跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多(duō)人员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入保(bǎo)险的存款规(guī)模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可(kě)能(néng)加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并保护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于(yú)美国(guó)政府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者(zhě)了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕(zōng)4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近(jìn)期的价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环(huán)比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开(kāi)斋节，通(tōng)常(cháng)开斋(zhāi)节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的美国非农就(jiù)业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低(dī)迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地(dì)处(chù)于(yú)季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐(lè)观(guān)。而(ér)从时(shí)间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕(zōng)库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期(qī)，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅可能(néng)还(hái)会(huì)更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内塑料是不是绝缘体(nèi)油(yóu)脂库存(cún)走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华(huá)东(dōng)菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆(dòu)到(dào)港带(dài)来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油(yóu)的(de)累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口(kǒu)不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价(jià塑料是不是绝缘体)格变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会(huì)，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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