昨夜，美国银(yín)行(xíng)股持续(xù)暴跌，内(nèi)外(wài)盘商品期货全线下跌。

　　当地时间周(zhōu)二(èr)，美股三大指(zhǐ)数集体低(dī)开(kāi)，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地(dì)区(qū)性银行股又崩(bēng)了，第一共和银(yín)行股价重(zhòng)挫，盘(pán)中一度(dù)跌近30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌(diē)超(chāo)5.8％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股(gǔ)再次大跌，导致美(měi)国(guó)国(guó)债(zhài)价格飙升，短期市场利率(lǜ)大幅下跌，债券交易员(yuán)不再完全(quán)押注美联(lián)储会(huì)再(zài)加(jiā)息25个基点。6月(yuè)的美联(lián)储利率掉期合约目前反映出(chū)，央行(xíng)基准利率(lǜ)仅比当前(qián)有效(xiào)联(lián)邦基金利率高出20个(gè)基点，这(zhè)暗示未(wèi)来(lái)两次FOMC会议中有一次加息(xī)的可能性约为80％。而本周早些(xiē)时候，交易员认为美联储在5月份加(jiā)息几乎是肯定的，且(qiě)6月份有可(kě)能进一步加息。除了大幅降(jiàng)低加息的可能性(xìng)外，掉期交易还显(xiǎn)示，市场对利率见顶(dǐng)后美(měi)联储降息(xī)的押注有所增加(jiā)，他们(men)预计(jì)到年底联邦基金(jīn)利率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时(shí)段，新加坡铁矿石指数期(qī)货05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截(jié)至昨(zuó)日23时(shí)收(shōu)盘，国内(nèi)期货主力(lì)合(hé)约几乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭(tàn)、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货(huò)收(shōu)跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金(jīn)属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总统拜(bài)登将否决众议院议(yì)长(zhǎng)、共和党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上限方(fāng)案。白宫称：众议(yì)院共和党(dǎng)人必须在没有(yǒu)任(rèn)何要求和条件的情况(kuàng)下打消(xiāo)违约(yuē)的可能性，并解决债务上限问题。

　　上(shàng)周，麦卡(kǎ)锡公布(bù)了一项将债务(wù)上限(xiàn)问题和(hé)削减支(zhī)出捆绑的计划，要将债(zhài)务(wù)上(shàng)限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时还要(yào)削减4.5万亿(yì)美元的(de)政府支出。

　　同(tóng)在周(zhōu)二，美国财(cái)政部长耶(yé)伦警告称，如果美国国会(huì)不(bù)提(tí)高政府(fǔ)的债(zhài)务上限，由此(cǐ)产生(shēng)的债务(wù)违约将在美国引发一(yī)场“经济灾难”，使未来几年的利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务违(wéi)约(yuē)将导(dǎo)致失业率(lǜ)上(shàng)升，同时使(shǐ)美国家庭在抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用(yòng)卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿美(měi)元的债务上限是(shì)国(guó)会的一项“基本责任”，如果违约将产生一场经济和(hé)金融灾难，使(shǐ)借(jiè)贷成本永久提高，增加未来的投资成(chéng)本。如果(guǒ)不提高(gāo)债务上限，美(měi)国企业将面(miàn)临信贷市场(chǎng)的(de)恶化，政府将可能无法向军人家庭和依赖社会保障(zhàng)的老年人(rén)发放款项(xiàng)。

　　拜登正(zhèng)式(shì)宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国总统拜登正式宣布(bù)，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将“以创纪录的80岁高龄”投入到(dào)一场(chǎng)新的(de)激烈(liè)竞选中。

　　拜(bài)登在推特上(shàng)写道：“每(měi)一代人都要经(jīng)历(lì)为了民主(zhǔ)挺(tǐng)身而出的时刻，为了他(tā)们的基(jī)本(běn)自由挺(tǐng)身而出。我相(xiāng)信这是我们的时刻。这就(jiù)是我竞(jìng)选连任美国总统(tǒng)的原(yuán)因(yīn)。加入我们，让(ràng)我们完成这项(xiàng)任(rèn)务。”拜登(dēng)还附上了(le)一段(du0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题àn)视频。

　　法新社分(fēn)析称，目(mù)前拜登(dēng)在(zài)民(mín)主(zhǔ)党内部没有(yǒu)真正的挑战者(zhě)，但他的年(nián)龄(líng)可(kě)能(néng)受到“持续而激烈”的审视。拜登(dēng)已经80岁，到第二(èr)任期(qī)结束时，这(zhè)位资深民主党人(rén)将年满86岁(suì)。

　　美国全(quán)国(guó)广播公司（NBC）上周(zhōu)末(mò)发布的一(yī)项(xiàng)民调显示，70％的美(měi)国人(rén)包括51％的民主党(dǎng)人，认为拜(bài)登不应(yīng)该(gāi)参选。不支持他参选的(de)人中，69％的人认为年龄是一个主要或次要原(yuán)因(yīn)。

　　国(guó)内(nèi)期(qī)交(jiāo)所公布(bù)劳动节(jié)期间风控工(gōng)作安排(pái)

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动(dòng)节期间有(yǒu)关(guān)工作(zuò)安(ān)排，调(diào)整相关(guān)期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平。

　　上(shàng)期所通(tōng)知称，自4月27日(rì)起第一个未(wèi)出现单边市(shì)的(de)交易日收(shōu)盘结算时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期(qī)货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为11％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货合约(yuē)的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为12％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度调(diào)整为(wèi)10％；白银期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％；锡期货合(hé)约的交易保证金比例调整为16％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日交易后，自(zì)第一个未出现单边市(shì)的交易日收(shōu)盘结算时，黄(huáng)金期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)7％；其他品种期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例和涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度恢复至(zhì)原有水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自4月27日(rì)起第一(yī)个未出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘结算(suàn)时(shí)，国际铜期货合约的交易(yì)保证金比(bǐ)例调(diào)整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为(wèi)9％；低(dī)硫燃料油(yóu)期(qī)货(huò)合(hé)约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为12％。5月4日交易(yì)后，自第一个未出现单(dān)边(biān)市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，所有品种期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例(lì)和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢(huī)复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面(miàn)，自4月27日(rì)结算时起，菜(cài)粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约(yuē)的交易保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)标(biāo)准调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为(wèi)8％，其中PTA2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品种持(chí)仓量(liàng)最大的(de)合约(yuē)未出现涨跌停板单边市的(de)第一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，上述品种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保证金标准和涨跌停(tíng)板幅度恢复至(zhì)调整前水平。

　　大商所通(tōng)知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为7％，交易保证金水平调整为(wèi)8％；棕(zōng)榈油、乙二醇(chún)、苯乙(yǐ)烯和液(yè)化石油(yóu)气期货合约涨跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保证(zhèng)金水平(píng)调整为(wèi)9％；其他(tā)期货合约涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金(jīn)水平维(wéi)持不(bù)变。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，在(zài)各期(qī)货持(chí)仓(cāng)量最(zuì)大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌(diē)停板单边(biān)无连续报价的第一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)调(diào)整为6％，套期保值(zhí)交易保证金水平调(diào)整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚(jù)乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯(běn)乙烯和液(yè)化石油气(qì)期货合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证金水(shuǐ)平恢复至节前标准；其(qí)他期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平维持不(bù)变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500股指期货各(gè)合约的交易(yì)保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自(zì)相关品种(zhǒng)持仓量最大的合(hé)约未(wèi)出现单边市的第(dì)一(yī)个交易(yì)日结算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货各合约的交(jiāo)易(yì)保证金标(biāo)准调整为12％。沪深(shēn)300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约(yuē)的(de)保(bǎo)证金调整系(xì)数根据(jù)相应股指期货(huò)的交易保证金标准进行调整。

　　广期所(suǒ)公告(gào)称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，工业(yè)硅(guī)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅品种(zhǒng)持仓量最大的(de)合约未出现涨跌停(tíng)板(bǎn)单(dān)边无连续报价的第一个(gè)交易日结算(suàn)时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)调整为7％和(hé)9％。

　　供强(qiáng)需弱，生(shēng)猪(zhū)期价大跌(diē)

　　昨日，生猪期现货(huò)价格走势背离，期货(huò)主力LH2307合(hé)约收盘至16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现货价格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环比上涨(zhǎng)0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货(huò)分析师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强的主要原因(yīn)有(yǒu)四点：一是短期二次育肥造成货源有所收(shōu)紧；二是来自政(zhèng)策(cè)面的支撑；三是近期降雨导(dǎo)致(zhì)调运不便(biàn)；四(sì)是(shì)“五一(yī)”假(jiǎ)期需求支撑。不(bù)过，盘(pán)面(miàn)主要以预期为主，昨(zuó)日(rì)盘面(miàn)下跌的主要逻辑依旧在于产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶(jiē)段性触底(dǐ)。中小养(yǎng)户惜售推(tuī)涨情绪较(jiào)浓，且南北部(bù)分区域二次育(yù)肥采购(gòu)量增加(jiā)，政(zhèng)策消息稳市信(xìn)号相对(duì)强烈，期(qī)现货(huò)价格同时上(shàng)涨。然而(ér)，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但(dàn)已(yǐ)注入升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套(tào)保资金介入。因此周二期货盘面(miàn)减仓(cāng)大跌。”华联期(qī)货生猪分析(xī)师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端(duān)来看(kàn)，截至3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相当于正常保有量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙(sūn)一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏以及生猪存栏依旧处(chù)于高(gāo)位，意味着今(jīn)年(nián)一季度去产(chǎn)能不及(jí)预期，供应偏宽(kuān)松是事(shì)实。从目前的存栏以(yǐ)及(jí)屠宰(zǎi)企业库(kù)存来看，今(jīn)年下半年市场不会出现生猪货源紧张(zhāng)或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应宽松大(dà)概率延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪(zhū)分析师张晓君介(jiè)绍(shào)，从月(yuè)度(dù)初生仔猪(zhū)来看，农(nóng)业部监测数据显示，去年9月到今年2月全国新(xīn)生仔猪数量各月环(huán)比增幅(fú)逐月增(zēng)加，至少对应到今(jīn)年7月生猪出栏供给相(xiāng)对(duì)充(chōng)足(zú)。从出(chū)栏体重来看(kàn)，当(dāng)前(qián)生(shēng)猪(zhū)出栏均重仍接近123公斤，同比(bǐ)去年增加约3％，预(yù)计(jì)二育猪源(yuán)仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得(dé)一提(tí)的是，目前生猪养(yǎng)殖逐(zhú)步向(xiàng)规模化、集团化方向(xiàng)发展，而且规模(mó)化占(zhàn)比得到(dào)明显提升(shēng)。蒋琴表示，今年猪场中大猪存栏(lán)量明显高于去年同期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年中央一号文件(jiàn)将“稳定生猪基础产能”目标细化为“强化(huà)以能(néng)繁母猪为主(zhǔ)的(de)生猪产能调控”，将全国能繁(fán)母猪数(shù)量稳定(dìng)在(zài)4100万(wàn)头的正常保有量，可见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品库存来看，随着屠宰场持续入(rù)冻，冻品(pǐn)库(kù)存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截(jié)至4月(yuè)20日，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差(chà)倒挂，冻(dòng)品销售不畅，待(dài)冻鲜价差(chà)恢复，冻品持(chí)续(xù)出库，目(mù)前冻品(pǐn)的高库存水(shuǐ)平将抑制猪(zhū)价上涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费(fèi)总结为持续向(xiàng)好发展(zhǎn)态势(shì)，政策引导(dǎo)及市场预(yù)期向好，加上居(jū)民(mín)收入增加(jiā)、消费意(yì)愿增强等利好因素，都是猪肉消(xiāo)费的助力(lì)。但是，实(shí)际需求却(què)一直不温不火。目前(qián)看，今年生猪(zhū)的(de)需求大概率将(jiāng)回归(guī)到正常年份(fèn)水平。”蒋(jiǎng)琴说。

　　孙一鸣也(yě)表示(shì)，此(cǐ)次需求好转主要在于冻品(pǐn)入(rù)库以(yǐ)及二(èr)育支撑，终(zhōng)端(duān)需求(qiú)无实(shí)质性好转(zhuǎn)。目(mù)前“五一”备货基本收(shōu)尾，从走(zǒu)量看并未出(chū)现明显(xiǎn)提升，随着二(èr)季度气(qì)温升高，需求逐步(bù)降低(dī)，预(yù)计需(xū)求再次回归至低迷(mí)状态。4月(yuè)底(dǐ)到(dào)5月(yuè)预计集团企(qǐ)业出(chū)栏(lán)计划或(huò)继续(xù)增加(jiā)，市场整体(tǐ)处于(yú)供大于求(qiú)状态，现货价(jià)格“五一”后或继续回落(luò)为主(zhǔ)，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体(tǐ)供给相对充足，限制猪价大幅(fú)上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备货(huò)启动，集团(tuán)场(chǎng)缩量挺价，支(zhī)撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后(hòu)，市场情绪逐渐(jiàn)褪去(qù)，猪价将(jiāng)重(zhòng)回(huí)供需(xū)基本面。当(dāng)前(qián)距“五一”小长假仅(jǐn)剩3个交(jiāo)易日，期货(huò)盘面资金已经提前反映了市场(chǎng)情绪(xù)。建议(yì)投资者控(kòng)制仓位，防范假期(qī)风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为(wèi)，综合(hé)来看，猪价颓(tuí)势不改，大概率仍将保持低位盘整运行(xíng)状态。不过，市场预期二(èr)季(jì)度二(èr)次育肥缓慢入(rù)场，行情或好于(yú)一季度(dù)。按(àn)照官方(fāng)能(néng)繁存栏数据推算，今年3到10月(yuè)，生猪理论出栏(lán)量处于逐步增(zēng)加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论(l0是有理数吗还是无理数，0是有理数吗？判断题ùn)出(chū)栏峰值，11月生猪理论(lùn)出栏量大概率环比(bǐ)下降。而11月份(fèn)正(zhèng)值(zhí)猪肉(ròu)消(xiāo)费旺季(jì)，供减需增预期下，相对支(zhī)撑当(dāng)期生猪(zhū)价格，故目前盘(pán)面(miàn)11月价(jià)格相对坚挺。不过在国(guó)家良好调控之(zhī)下，能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪产能并(bìng)未过度去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定(dìng)，猪价(jià)不(bù)具备持续大幅上(shàng)涨(zhǎng)的基(jī)础条件。在国家政策端稳定猪价(jià)意愿(yuàn)强烈的(de)背景下，期价上(shàng)行压(yā)力恐加大，追涨风险积(jī)聚，操(cāo)作上(shàng)，建议养殖(zhí)端(duān)锚定成本(běn)，择机卖出套保锁定(dìng)利(lì)润为主。

　　棕(zōng)榈(lǘ)油长期需求不容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘中大幅(fú)下跌，连续第三个交易日下滑，并触及约(yuē)一(yī)个月低点(diǎn)。

　　“近期棕(zōng)榈油行情(qíng)变化多集中在需(xū)求端的扰动(dòng)，一方面，印度洗船(chuán)事件为盘(pán)面(miàn)带来了压力(lì)；另一方面，市场(chǎng)对于第二波新(xīn)冠疫情可能到来从(cóng)而(ér)降低国内需求的担忧则进(jìn)一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事业(yè)部分析师姜颖告诉(sù)期货日报记者，根据新加坡、日(rì)本等海外(wài)经验，第二(èr)波疫情的(de)波(bō)及范围(wéi)预计很大概(gài)率将小于第一波，短期(qī)情绪释放后，棕榈油将回归基本面。从(cóng)相关(guān)因素的梳理来看，目前(qián)处于短多(duō)长空的局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙(sūn)啸介绍，开斋(zhāi)节后市场(chǎng)延续(xù)了产地未来供需转宽松的交易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分(fēn)别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上(shàng)一个交易日均有20美元/吨左右的下(xià)跌。巨大(dà)的(de)back结构(gòu)也显示出市场对(duì)东南亚地区棕(zōng)榈油(yóu)食用需(xū)求转(zhuǎn)入(rù)淡(dàn)季以及(jí)印尼可能放松DMO出(chū)口限(xiàn)制的(de)担忧(yōu)。产(chǎn)地供需偏(piān)宽松的预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份(fèn)产量后得到强(qiáng)化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份棕(zōng)榈油产量高达425.2万吨，为历史同(tóng)期(qī)最高水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远低于平均季节性减量。目前产地(dì)已步入增产季，在马来(lái)西(xī)亚摆脱洪水(shuǐ)扰动后(hòu)，产(chǎn)区未来整体(tǐ)产量(liàng)可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚(yà)出口大增(zēng)，库存超预期(qī)下(xià)降至167万吨，不过，4月(yuè)份马来西亚出口骤降，斋月节(jié)备货结束(shù)、主要进口国植物(wù)油(yóu)供(gōng)应充足(zú)，印度3月棕(zōng)榈油库(kù)存仍有59万吨，植物(wù)油库存(cún)则继续(xù)增高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲击印(yìn)度对棕榈油进口。”徽商期(qī)货(huò)油脂油料分析师郭(guō)文伟表示(shì)，检验机构AmSpec数据显示，马来西(xī)亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出(chū)口量为92.7万吨(dūn)，环比下(xià)降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季节性增产周期，据(jù)SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不过(guò)，4月份处在复产初(chū)期，且今年4月份工作日较少，产(chǎn)量预计在150万吨(dūn)以(yǐ)下，4月(yuè)底马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预计(jì)开(kāi)始(shǐ)小幅度累库，且随着复产利多增强和出口前景(jǐng)不佳持续，后期马棕(zōng)继(jì)续面(miàn)临(lín)累库压力，棕榈油行(xíng)情或(huò)维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显(xiǎn)示，3月份印度食(shí)用油进口113.56万吨(dūn)，处于(yú)季节性(xìng)中性位置，其(qí)中棕榈(lǘ)油进口量高达72.8万吨(dūn)，占比突出。但是(shì)其国内食用油峰(fēng)值库存问题仍未解决。截至3月末，其食(shí)用油总库存依旧在344.7万吨，未见回(huí)落。根据目前已经(jīng)走(zǒu)负的国际(jì)豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进口(kǒu)需(xū)求(qiú)大概率(lǜ)出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭(guō)文伟(wěi)表(biǎo)示，国(guó)内棕榈油(yóu)近月进口(kǒu)严(yán)重倒挂，远月有所(suǒ)修复，近月(yuè)进口偏低，远月买(mǎi)船有(yǒu)所增加。海关数据显示(shì)，3月(yuè)进(jìn)口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口量预估(gū)分别在35万(wàn)、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库存仍处在(zài)历史同期高点，截至(zhì)4月25日，库存为(wèi)85万吨，连续(xù)4周下降，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)及棕榈油消费进一步好转，需求有望回升，国(guó)内棕榈油(yóu)继(jì)续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸(xiào)认为，短期连盘(pán)棕榈油仍将(jiāng)随油(yóu)脂整体(tǐ)弱(ruò)势(shì)运行(xíng)，有下破可能。5月份(fèn)东(dōng)南亚天气值得关注，目(mù)前已有少雨(yǔ)迹象，泰国最(zuì)为明显，印尼次(cì)之。如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)持续干燥天(tiān)气，产区增产节奏(zòu)将被打破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有望(wàng)相对(duì)抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈油尚存利(lì)多因(yīn)素支撑。国内贸(mào)易商进(jìn)口利润深度亏损，5月船(chuán)期频现洗船，进(jìn)口(kǒu)到港数量(liàng)将明显减(jiǎn)少。在此基础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第二轮疫情虽可(kě)能有影(yǐng)响，但无法改变消费逐步恢复的大势，国(guó)内库存短(duǎn)期内仍可(kě)能加速(sù)去(qù)化。长期(qī)市场对于未来(lái)供(gōng)应充(chōng)裕(yù)的(de)预期基本一致。天气情况(kuàng)有所好转，马(mǎ)来(lái)西亚与印尼(ní)步入增产周期，供应(yīng)增加而出口需求较差(chà)，未来产地存(cún)在累库(kù)预期。与此同时，国际豆粽FOB价(jià)差处于历(lì)史极低负值(zhí)，棕(zōng)榈油(yóu)价(jià)格丧失竞争优势，在豆油、菜油未来存在集(jí)中供(gōng)应压力的情况下，棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合(hé)来看，短期(qī)利多因素对盘面有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，价格(gé)或以区间调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈(lǘ)油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加(jiā)全(quán)球宏观经济(jì)环境偏弱，价格(gé)重(zhòng)心(xīn)或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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