随着(zhe)一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方(fāng)达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经(jīng)理认(rèn)为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季(jì)的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选在一(yī)季度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目(mù)前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选第二(èr)个(gè)季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金份额4995.19万份(fèn)，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍(sh建军是哪一年ào)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季(jì)度末，成立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好转信号(hào)的(de)公司(sī)敢于重仓(cāng)买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数(shù)据(jù)显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底(dǐ)持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力(lì)圈(quān)，目前(qián)行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额(é)前三；偏股混合基金增持前三(sān)则(zé)被易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基(jī)金增持前(qián)三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前三(sān)则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益于数字经(jīng)济(jì)政策的(de)提振与(yǔ)人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等(děng)板块(kuài)表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续(xù)超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一(yī)季报(bào)中表示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置(zhì)比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低(dī)价值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益(yì)基(jī)金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机(jī)会，减持解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部分(fēn)依(建军是哪一年yī)然保持略超配(pèi)价(jià)值风格(gé)，但(dàn)偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配(pèi)置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘(jué)市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小市(shì)值成长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有明(míng)显的偏(piān)离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政(zhèng)策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及与数字经济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利(lì)明表(biǎo)示(shì)。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年(nián)一(yī)季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益(yì)基(jī)金(jīn)进行(xíng)了分散和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值、性(xìng)价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有(yǒu)所调(diào)整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主；权益(yì)方面，基于不同板块(kuài)的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产(chǎn)（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴(chóu)，1季度逐(zhú)步(bù)加(jiā)仓(cāng)了偏(piān)科技(jì)成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅(fú)度(dù)上涨(zhǎng)的(de)、最亮(liàng)眼的科技(jì)基(jī)金(jīn)。在不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基金(jīn)的(de)权益(yì)类资产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持(chí)有一(yī)季度(dù)操作(zuò)上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业(yè)绩预期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会(huì)？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当(dāng)下(xià)的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格(gé)局(jú)和票(piào)价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一(yī)带一(yī)路带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估(gū)值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关注受益(yì)于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注新技术(shù)对经济各(gè)个领(lǐng)域的影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业(yè)来讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已较(jiào)浓，二季度市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消费数据改善而增(zēng)加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示(shì)，权益市场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益(yì)方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市场会围绕(rào)各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表(biǎo)示，未来持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关注央国(guó)企改革(gé)能(néng)否带来相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确(què)定，比较而(ér)言，医药板块(kuài)的估(gū)值(zhí)性价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国(guó)产替(tì)代(dài)的关键环节(jié)，是长期(qī)关注的方向。短周(zhōu)期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能(néng)在(zài)下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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