本(běn)周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其(qí)实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市(shì)下(xià)跌的风险(xiǎn)输入。作(zuò)为同股同权(quán)的两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截(jié)至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在(zài)即，市(shì)场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个(gè)股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机(jī)频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企(qǐ)国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率等指标看(kàn东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故)，当(dāng)前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字(zì)头(tóu)股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说(shuō)，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票(piào)的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年(nián)里，沪(hù)指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆(jiē)飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.58倍(bèi)，东边不亮西边亮的意思是什么，东边不亮西边亮典故周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速(sù)。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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