5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星(xīng)医(yī)药、科伦药(yào)业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃(wò)森(sēn)生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持(chí)续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主(zhǔ)题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医(yī)药(yào)板块(kuài)是否还(hái)有新的业绩(jì)驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行(xíng)业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第(dì)一季(jì)度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行(xíng)业的基本(běn)面(miàn)正继(jì)续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度(dù)，医(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外(wài)）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年(nián)的增速(sù)相比(bǐ)，收(shōu)入(rù)增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存在(zài)一(yī)定的估(gū)值(zhí)修(xiū)复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创新药板块的营收(shōu)与去(qù)年同期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例(lì)达到了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗kuài)市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫(yì)情受益细分领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较好成长能力的低(dī)估值板块(kuài)有原(yuán)料药、医疗设备、血制(zhì)品、药(yào)店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器(qì)械企业的产(chǎn)品销(xiāo)售(shòu)前景，国内市场仍未(wèi)达到预(yù)期(qī)，原因在于近几(jǐ)年来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并未(wèi)增加太多，增速中的增量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是(shì)非常(cháng)明显的，传统(tǒng)药企(qǐ)必须要(yào)给(gěi)创(chuàng)新留出(chū)空间，比如在过去(qù)的(de)三年中，港股(gǔ)创新药企(qǐ)的年(nián)化(huà)营(yíng)收增速(sù)高达70％。对本土医药(yào)企业(yè)而言，要(yào)实(shí)现高速(sù)发展，必须要(yào)双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本(běn)土市场之外拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗)新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前(qián)在(zài)总需求复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需求的新基(jī)建板块或(huò)是最具有确(què)定性(xìng)的(de)领域之一，一定程(chéng)度(dù)上或(huò)仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉、区域(yù)平衡分布，医疗新(xīn)基(jī)建(jiàn)再获(huò)政策扶(fú)持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县级(jí)医疗(liáo)卫(wèi)生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体(tǐ)系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通(tōng)过开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资(zī)源下移(yí)，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进人才(cái)、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级医(yī)院的对口支(zhī)援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基本医疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围内解决(jué)奠定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下来(lái)的工(gōng)作中(zhōng)，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融(róng)合”的思(sī)路(lù)，重点(diǎn)加强群众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策的(de)出台，相关的基层医疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医(yī)疗成像器材、生命信(xìn)息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将会有(yǒu)较大(dà)的发展空间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医(yī)疗(liáo)、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医(yī)疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续扩张。随着(zhe)国家继(jì)续支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉的政策，在未来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布将会(huì)得到优化，促进更多优质的医疗资源向下扩容，释放更(gèng)多中、基层(céng)医(yī)疗机构的采购需求。

　　在国(guó)家“十四五”规划(huà)中提出要(yào)加强(qiáng)医疗卫生领域的基础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下(xià)，预计医疗(liáo)器械(xiè)采(cǎi)购将更(gèng)加(jiā)宽松，这将推动医疗器(qì)械市场(chǎng)的快速发(fā)展。在政策(cè)推(tuī)动下(xià)，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭(píng)借高性价(jià)比的优势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支(zhī)持(chí)的持续加强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加速，相关大(dà)型(xíng)医疗(liáo)器械的龙头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证券(quàn)建议关注国内高端(duān)医疗(liáo)设(shè)备(bèi)的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联(lián)影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海泰新光(guāng)。这些企(qǐ)业具(jù)有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能、较(jiào)好的渠(qú)道(dào)和(hé)较(jiào)强的(de)研发能力。

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