近(jìn)日，2022年营(yíng)业收入(rù)303.11亿元(yuán)且净利(lì)润67.96亿元的兴(xīng)发集(jí)团，其旗(qí)下子公司兴福电子公布科(kē)创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福(fú)电子的主(zhǔ)要产品是磷酸、硫酸等，其电子(zi)级磷酸产品是(shì)半导体加工过程中(zhōng)的(de)关(guān)键材料，公司客户包括长江(jiāng)存储(chǔ)、华虹集团(tuán)、中(zhōng)芯国际等，也(yě)获得大基金二(èr)期入股。

　　不过有意(yì)思的是(shì)，兴(xīng)福电子第(dì)二(èr)大(dà)客户竟然是(shì)可口可(kě)乐，这也无意(yì)间透露(lù)了一个冷知识——可口(kǒu)可乐生产(chǎn)过程中使用的磷酸(suān)，原来不只是常规的食品级(jí)磷酸，还用(yòng)到了更高纯度的电子级磷(lín)酸(suān)。

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子间(jiān)接控股股(gǔ)东还与第二大股东有可复(fù)活的对赌协(xié)议。且其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见(jiàn)，即在兴(xīng)福电子(zi)正式申报IPO后(hòu)的18个月内仍未实(shí)现(xiàn)合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指(zhǐ)哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事湿(shī)电子化学品业(yè)务，公司产品包括磷(lín)酸、硫酸等。公司磷(lín)酸产品(pǐn)按(àn)照(zhào)纯度等级分(fēn)为电子(zi)级磷酸、食(shí)品(pǐn)级磷酸，电(diàn)子级磷酸可分为IC级磷(lín)酸和面板级磷酸。各磷酸产品的纯度等级由高到低分别(bié)为：IC级磷(lín)酸＞面(miàn)板(bǎn)级(jí)磷酸＞食品级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显(xiǎn)示，兴福电子在生产电子级磷(lín)酸、电子级(jí)硫酸的同时会产生部(bù)分食(shí)品级(jí)磷酸、工业级(jí)硫酸等产品。其中2022年食品(pǐn)级磷(lín)酸(suān)的主营业务收(shōu)入为(wèi)1929.29万元。

　　主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)摘要(yào)，数(shù)据来源：申(shēn)报稿

　　这里有个点值得(dé)一看，兴(xīng)福(fú)电子2022年(nián)第二大(dà)客户(hù)为(wèi)可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申报(bào)稿显示的主要(yào)销售内容为磷酸产品。这个(gè)销(xiāo)售金额(é)比兴(xīng)福电子当年食品级(jí)磷酸的(de)主营(yíng)业(yè)务(wù)收(shōu)入多出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子(zi)电(diàn)子级磷酸(suān)产品除销售给集成电路(lù)行业、显示面(miàn)板(bǎn)行业(yè)客户外，还(hái)销售给可(kě)口(kǒu)可乐公司、化工品(pǐn)贸易商等其他(tā)行业客(kè)户。由(yóu)于(yú)可口可乐公司对磷酸产品的品质要求(qiú)高于一(yī)般的食品级磷酸，公(gōng)司销售(shòu)给可口(kǒu)可(kě)乐(lè)公司(sī)的(de)磷酸产品等级(jí)实际为符(fú)合(hé)食品级要求的面板(bǎn)级磷酸。

　　申(shēn)报稿显(xiǎn)示，兴福(fú)电子2020年至2022年(nián)（下称“报(bào)告期(qī)”）的(de)营(yíng)业收入分别为2.55亿元、5.3亿(yì)元(yuán)、7.92亿元，归母(mǔ)净利润分别为-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿(yì)元(yuán)。

　　这(zhè)里有三个看点。一是，兴福电(diàn)子2022年12月进行过前期会计差错更正及(jí)追溯调整，比(bǐ)如兴(xīng)福电子(zi)原报表2020年净利润(rùn)为-744.2万元，调整(zhěng)后为(wèi)-2167.05万元，变(biàn)动不小。

　　第二个点为，兴福电子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万元(yuán)。某(mǒu)会计师事务所合伙人对记(jì)者表示，非经常(cháng)性损益(yì)是(shì)指公司发生的与经(jīng)营(yíng)业务无(wú)直(zhí)接关系(xì)，或是虽与(yǔ)经营业务相关，但由(yóu)于其性(xìng)质、金额或发生频率(lǜ)，影响(xiǎng)了真实、公允(yǔn)地反映(yìng)公司正常盈利能力的各(gè)项(xiàng)收入、支出。

　　扣除非经常性损益(yì)后(hòu)，兴福(fú)电子2022年归母净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子2020年(nián)至2022年业(yè)绩增长与主(zhǔ)营业务毛利(lì)率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴(xīng)福(fú)电子(zi)2021年(nián)和2022年的有关毛利(lì)率，已(yǐ)经超过申报稿列举的同行业可比(bǐ)公司平均水平。对此(cǐ)，兴福电子在申报稿中表示(shì)，2021年(nián)以来公司陆续实现(xiàn)众多集成(chéng)电(diàn)路客户(hù)的产品(pǐn)认证及批(pī)量供货，毛利率水平较高的集成电(diàn)路用湿(shī)电子化(huà)学品销售收入占比持续提升，且公司(sī)根据部分产品原(yuán)材料价(jià)格上涨情况适时调高了产品销售价(jià)格(gé)，使(shǐ)得2021年和2022年毛利率维持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平。

　　那么，在此情况下(xià)，兴福电(diàn)子未(wèi)来毛利率还(hái)有多少(shǎo)上升空间？如果(guǒ)不(bù)靠涨(zhǎng)价，兴福电子未来是(shì)否还能(néng)持续提高(gāo)业绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结构来(lái)看，兴(xīng)福电子控股股(gǔ)东为上(shàng)市公司兴(xīng)发集团，其(qí)直接持(chí)有兴(xīng)福电子 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接(jiē)控股股(gǔ)东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第(dì)二大(dà)股(gǔ)东为国家(jiā)集成电路基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出(chū)的是，兴福电子(zi)间接(jiē)控股股东宜(yí)昌兴(xīng)发与(yǔ)国家集成电(diàn)路基金二期之间(jiān)存在对赌协(xié)议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关协(xié)议已经终止，但回购权(quán)和随售(shòu)权存在可以“复活”的(de)条(tiáo)件，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未(wèi)实(shí)现(xiàn)合格IPO”5公里是多少米 5公里是多少步。

　　这里有个疑惑，合(hé)格IPO是(shì)指通过上市委审议(yì)，还是指(zhǐ)拿(ná)到(dào)证监会批(pī)文？

　　如果是指通过上市委审议(yì)，虽然申报IPO后的18个(gè)月内没有上会结果的(de)企业比较少，但不是没有(yǒu)例外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏(lán)目显示，处于正常(cháng)待审核阶段的(de)合合(hé)信息和先(xiān)正达，受理日期已经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监会(huì)批文，也(yě)有企业超(chāo)过(guò)。比(bǐ)如，截(jié)至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所(suǒ)科创(chuàng)板(bǎn)栏目显示，20家提交注册的(de)企业中有2家受理日期已经过去(qù)18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格(gé)IPO是(shì)指哪个？如果(guǒ)18个(gè)月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又会(huì)演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数(shù)据来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　另外，兴福(fú)电子此次IPO拟募资15亿元，发行不超过1亿(yì)股，占发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电(diàn)子达到的目(mù)标(biāo)估(gū)值为54亿元。值得一提的是，15家战略投(tóu)资者2021年(nián)12月对(duì)兴福电子(zi)增资时(shí)，公司的投后估(gū)值为24.96亿(yì)元。考虑稀释作(zuò)用后(hòu)，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年第(dì)一(yī)季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常(cháng)性关联采购主要系向关联(lián)方采购(gòu)黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等(děng)能源(yuán)以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子(zi)的(de)重大(dà)经常(cháng)性关(guān)联采购金(jīn)额（不(bù)含建(jiàn)筑工程服(fú)务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿(yì)元(yuán)，占营业成(chéng)本的比重分别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大多数是向(xiàng)间接控股股东宜昌兴(xīng)发的下属公司(sī)采(cǎi)购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子部分主要(yào)原材料的关联(lián)采购占比(bǐ)较高。比如，报告期内，公(gōng)司(sī)普通黄磷(lín)关联采购(gòu)金额占同类(lèi)产品采购(gòu)总(zǒng)额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内(nèi)液体三(sān)氧化硫关(guān)联采购金额(é)占同类产品采购总额的(de)比例均为(wèi) 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在主(zhǔ)营业务方面，兴福电(diàn)子是(shì)控股股东兴发集团合并报(bào)表(biǎo)范围内唯一从(cóng)事湿电子化学品相关业务(wù)的主体，与兴发集团及(jí)其控(kòng)制的其他公(gōng)司主营业务及应用(yòng)领域不同。

　　虽(suī)然兴(xīng)福电子(zi)没有在(zài)申报稿中对2023年(nián)第一季度业(yè)绩进行预(yù)测，但兴发集团(tuán)2023年第一季(jì)度的业绩并(bìng)不好(hǎo)。

　　兴发集团(tuán)2023年第一季度营业收入(rù)为65.71亿(yì)元，同比(bǐ)下降23.37％。兴发集团归母(mǔ)净利润为4.49亿元(yuán)，同比下(xià)降73.87％。对此，兴发(fā)集团在公告中表示，归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润较上年同期(qī)大幅(fú)降(jiàng)低，主(zhǔ)要是受市场(chǎng)供需(xū)变化影响(xiǎng)，自2022年下(xià)半(bàn)年以(yǐ)来，草甘膦、有机硅(guī)DMC等周期性产品市场价格持续下跌(diē)，在(zài)今年一季度跌幅扩大，至一季度末(mò)，草甘膦(lìn)价(jià)格已跌至行业成本线附近，有(yǒu)机硅DMC已跌破行业成本线。在价格下跌过程中，公(gōng)司上述产品产销量同比均(jūn)出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发(fā)集团也在公告中谈(tán)及湿电子化学品，即(jí)公司湿电子化学品、特种化学品、食品添加(jiā)剂等成长(zhǎng)性产品(pǐn)市场需求总体(tǐ)良好，盈利(lì)能力保持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另(lìng)一(yī)则公(gōng)告显示(shì)，湿电子化(huà)学品(pǐn)2023年(nián)第一季度平均售价为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨(dūn)下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集(jí)团2022年第一季(jì)度统计(jì)口径不太一(yī)样，销(xiāo)量数据不太好找，所以不太好(5公里是多少米 5公里是多少步hǎo)具(jù)体判断湿电子化学品(pǐn)相关收入的变(biàn)化。

　　那么(me)，在平均售价(jià)下降16.44％的情况下，兴福电子2023年第一(yī)季度的业绩具体表现如何？

　　平均售价摘要，数据(jù)来源：兴(xīng)发(fā)集团(tuán)公告

　　违法违规方面，兴(xīng)福电(diàn)子曾受到(dào)宜昌市猇亭区(qū)城(chéng)市管理(lǐ)执法局(jú)的行政(zhèng)处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因是兴(xīng)福电子无证建设房(fáng)屋，总违(wéi)法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股股东兴(xīng)发(fā)集团的(de)副总经理赵勇于2023年4月被(bèi)上交所予(yǔ)以监管(guǎn)警示的决定，原因是(shì)赵勇交易兴发集(jí)团可转(zhuǎn)债构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 5公里是多少米 5公里是多少步