近日，国内上市(shì)交(jiāo)易的4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在一(yī)季(jì)度(dù)商品市(shì)场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本期(qī)利息收入、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华(huá)夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出(chū)投(tóu)资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情(qíng)，华夏(xià)基金(jīn)认为，主要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市(shì)场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对(duì)充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕(pò)需(xū打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人)求淡季，而(ér)今年由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于(yú)偏低水平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投(tóu)资策略和运作(zuò)分析(xī)，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人(liǎng)个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储加(jiā)息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美(měi)联储货币(bì)政策调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注突(tū)发地缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的(de)流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还(hái)有一(yī)次加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的高弹性及金(jīn)银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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