5月10日，有消(xiāo)息称部分(fēn)银行相关部(bù)门收到《关于调(diào)整协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限的(de)通知》，四大国有(yǒu)银行协(自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期xié)定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年(nián)5月15日(rì)起执行。本(běn)次拟下调中协定存款更多是对公业务，而(ér)通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)拟下调的背(bèi)景、影响，后续(xù)货币政策(cè)走向(xiàng)等，记者采访了招商(shāng)基金(jīn)研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛、长城基(jī)金(jīn)总(zǒng)经理(lǐ)助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司及投研人士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率市场化改革深化大背景的考虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定(dìng)价的(de)无(wú)序竞争(zhēng)，降低(dī)银行负债成本(běn)；同(tóng)时本次降息有(yǒu)助(zhù)于(yú)促进投资、消费，也被看作(zuò)是促(cù)进宏观经(jīng)济复苏的(de)表现。

　　长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷(dài)款利率的紧迫性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报(bào)记(jì)者：四大国有银行为何下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更(gèng)多是出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自(zì)律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存(cún)款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小(xiǎo)银行陆续(xù)跟进下调存(cún)款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而(ér)此前(qián)4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三(sān)家股份行挂牌利率(lǜ)下调，均是在(zài)利率市场(chǎng)化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑的(de)自发行为(wèi)。

　　邹德立：银(yín)行(xíng)近年(nián)息差不断下(xià)行。在资产(chǎn)端定价压力(lì)较大且存款持续高(gāo)增的情况下(xià)，压(yā)降(jiàng)存款成本成为改善(shàn)息差的重要手段。此外，2023年(nián)以来银(yín)行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定资产投资传(chuán)导较(jiào)弱，下调协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上(shàng)限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资(zī)金投向(xiàng)实(shí)体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年(nián)来市(shì)场利率(lǜ)整体下(xià)行(xíng)，实(shí)体(tǐ)经(jīng)济综(zōng)合融资成本(běn)不断下(xià)降，银(yín)行资产(chǎn)端收益下降较为明(míng)显；第二，银行整体净息(xī)差持续(xù)走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显；第(dì)三(sān)，企(qǐ)业(yè)和居民风险偏(piān)好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明(míng)显，存款市场(chǎng)供需关(guān)系发生(shēng)了(le)变化，降(jiàng)低了银行高吸(xī)揽储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知存(cún)款介于(yú)活期与定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自律机(jī)制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进(jìn)行了(le)几(jǐ)轮调整(zhěng)，本次将协定(dìng)存款(kuǎn)与(yǔ)通知存款自律上限下(xià)调(diào)也是(shì)要将(jiāng)存款产品线的调整(zhěng)进行(xíng)统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)负债压力。

　　综合各项因(yīn)素，银行(xíng)从(cóng)自身经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势(shì)，通过自律(lǜ)机制协调调降负(fù)债成本，有(yǒu)利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存(cún)款利率管控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻(chè)底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以(yǐ)来，4月和9月经历了(le)两轮大规模存(cún)款利率下(xià)降(jiàng)，主要是大行和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存(cún)款利率下调，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评制度由(yóu)原来(lái)的激励为(wèi)主(zhǔ)引入(rù)惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了(le)中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利(lì)率补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的经济背(bèi)景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经(jīng)济(jì)边(biān)际(jì)走(zǒu)弱，经济(jì)修复(fù)存(cún)在波折(zhé)。目前(qián)居民(mín)超额储蓄高增(zēng)，实体融(róng)资需求有(yǒu)限，银行(xíng)存款增加(jiā)，降低存款利率可以引(yǐn)导减少信贷套利(lì)，助力经济增(zēng)长。从银行的角度(dù)，净息差不断压(yā)缩，银行经营(yíng)压力增大，调(diào)整存(cún)款成本成为改善(shàn)息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商(shāng)业(yè)银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银行存款利率调降的趋势。

　　一方(fāng)面(miàn)，有(yǒu)助(zhù)于缓解商业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都(dōu)集中在活期(qī)和定期(qī)存款，实(shí)际上(shàng)忽略了(le)这些介于活(huó)期和(hé)定(dìng)期存(cún)款(kuǎn)之间的(de)存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下有必(bì)要一次性调整通(tōng)知(zhī)存(cún)款和(hé)协(xié)定存款利率上限，保证存款利率下调的有效性。银行一季度净息差水(shuǐ)平(píng)均创历史新低，上市(shì)银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的(de)1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利(lì)率下调可以有效降低(dī)银行负债成(chéng)本，增(zēng)厚息差，缓解银行经营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基(jī)金报：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是(shì)未来大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱之(zhī)外(wài)，企(qǐ)业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但(dàn)企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较大。在这(zhè)种背(bèi)景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步(bù)观(guān)察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银(yín)行息差压力增大，控(kòng)制存(cún)款成本成为(wèi)当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或(huò)有(yǒu)动(dòng)力持(chí)续主动下调(diào)存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚(jù)焦于存款利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以地(dì)方(fāng)债为(wèi)例，2022年后(hòu)广(guǎng)东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的(de)发债主体，其信(xìn)用债收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的方向仍是由实(shí)体经济资金供(gōng)需决定的(de)，而央行的(de)政(zhèng)策(cè)利率、基准(zhǔn)利率在一方面要合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政策(cè)意愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央(yāng)行已经(jīng)通过(guò)降准以及结构性货币(bì)政策等多项举措(cuò)给予了(le)实体经济所需的(de)一定的资金投放支持，有(yǒu)效降低了实(shí)体(tǐ)综(zōng)合(hé)融资成本，后续需(xū)要财政政策产(chǎn)业政策等(děng)配套政(zhèng)策(cè)继续激活内(nèi)生动力扭转预期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济运(yùn)行情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持资金(jīn)合(hé)理(lǐ)充裕的环(huán)境，故从银行资(zī)产(chǎn)端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率或(huò)仍维持低位，后续是否进一(yī)步下(xià)调要看实(shí)体经济复苏的(de)情(qíng)况(kuàng)。银(yín)行负债端，存款(kuǎn)基准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调(diào)整空间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一(yī)步(bù)下(xià)调(diào)要看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利率自(zì)律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以10年期国债收益(yì)率为代表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。在存(cún)款利率市场化调(diào)整(zhěng)机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分(fēn)别下调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年(nián)4月，《合格(gé)审慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》新增(zēng)存自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化定价情况作为合格审(shěn)慎评估的(de)扣分项(xiàng)，引(yǐn)发中小银(yín)行跟随(suí)调降存(cún)款利率(lǜ)。我们认为，通过存(cún)款利率下行，稳定商业银行净息(xī)差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于社会(huì)融(róng)资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日前公布的金(jīn)融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利(lì)率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存(cún)款定价(jià)下调，4月(yuè)社融信贷低于(yú)预期，国(guó)内降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全(quán)球经济进入衰退周期，加息周(zhōu)期(qī)基(jī)本结(jié)束，后(hòu)续有望逐步迎(yíng)来降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国有(yǒu)大型商业银(yín)行和股(gǔ)份制商业银行的(de)定期存款(kuǎn)利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本(běn)仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行(xíng)信贷投放的动(dòng)力。

　　另(lìng)一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储(chǔ)压(yā)力不大(dà)的基础上，银(yín)行自身也有(yǒu)动(dòng)力去下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负债及经(jīng)营压力

　　中国(guó)基金(jīn)报：协定存款、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限调(diào)整，将有哪些政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一方面(miàn)银行息差压力大是普遍现(xiàn)象，此次(cì)政策(cè)调整有望带(dài)动中小(xiǎo)银行主(zhǔ)动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此前经济下行影响，投资者悲观预期(qī)被(bèi)放大，大量(liàng)资金集中在银(yín)行存款端(duān)，此(cǐ)次(cì)存款利率下调(diào)也有望带动存款资金的释放，盘(pán)活市场(chǎng)流动性。

　　李湛：本次(cì)调降(jiàng)通知释放了以下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息(xī)差(chà)压力。本次下调将(jiāng)引导银(yín)行的对公活(huó)期(qī)成本(běn)下降，存(cún)款降价(jià)叠(dié)加资产(chǎn)端(duān)让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息(xī)差(chà)、盈利将合理修复，有利于增强银行内生资本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的(de)短期存款(kuǎn)意愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规范银行的(de)协定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞(jìng)争。此前，部分中(zhōng)小银行的协定存款和(hé)通知存款定价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击。本次上限(xiàn)下调后(hòu)会普遍(biàn)降(jiàng)低中小行协定存款及(jí)通(tōng)知存款利(lì)率，减少中小银行间(jiān)揽(lǎn)储恶(è)意(yì)竞争，而对(duì)股份行(xíng)及国有大行影响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市(shì)场降息预期升(shēng)温(wēn)，但大概率落空。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调(diào)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行的活期类存款收益，使得对公客户活(huó)期存款收益向对(duì)私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓解商业(yè)银行净息差(chà)收(shōu)窄趋(qū)势，另一方面有利于引导超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款(kuǎn)利率自律上限(xiàn)调(diào)整降(jiàng)低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款占(zhàn)总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定利(lì)率上限后，预计行业资金成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息(xī)揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降(jiàng)低银行对公活(huó)期(qī)存款成本压(yā)力，减轻银行(xíng)负(fù)债(zhài)及经营压力。此外，银行负债端成(chéng)本的(de)下降使得银行盈(yíng)利能力(lì)增强，进一步打开了资产端收益率下(xià)行的空间，或(huò)带动债券收益率不(bù)断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确定性信(xìn)号

　　中国(guó)基(jī)金报：未来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)是否还有进一(yī)步(bù)下降的空(kōng)间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：近年来(lái)，贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近(jìn)1.8％的(de)监管下限，经(jīng)营压力倒逼存款(kuǎn)利(lì)率有进(jìn)一(yī)步调降的预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持(chí)实体经济，政策导(dǎo)向(xiàng)下贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率创有统计以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人民币(bì)贷款(kuǎn)加权平均利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在存(cún)款市场上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存款立(lì)行”和存款市场份额考(kǎo)核压力使(shǐ)得各行(xíng)下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)动(dòng)力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市银行存量存(cún)款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商业(yè)银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》规定的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降低(dī)全社会无风险收(shōu)益率，利多(duō)永(yǒng)续经营(yíng)性质的票息资产，比(bǐ)如利率债、稳定股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率(lǜ)仍然(rán)有下降的趋势和(hé)空间(jiān)。从银行角度，2018年(nián)以来由于(yú)存款(kuǎn)定期化，活(huó)期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬升(shēng)，与此同(tóng)时，贷(dài)款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了(le)银(yín)行(xíng)息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策角度(dù)，居民(mín)超额储蓄高增、企业存款提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推动存款利率下(xià)降，促进存款流向消(xiāo)费(fèi)和实际(jì)投资。短期看，存款利率下调(diào)带(dài)动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短期(qī)利率(lǜ)，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债利率仍(réng)有下行空(kōng)间。如(rú)果经济复苏较强，流动(dòng)性也(yě)有可(kě)能进入股市(shì)，利好权(quán)益(yì)资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧(jǐn)迫性(xìng)不高。但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考虑到存量(liàng)贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大(dà)，中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力主动跟进下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动(dòng)存款利(lì)率整体(tǐ)下行(xíng)。现实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好(hǎo)债券，同时股票市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽松？货币政策充裕延(yán)续，但(dàn)解读(dú)为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例会均表明当前(qián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上强调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味着当前(qián)长端利率仍有下行空间，但这(zhè)一(yī)调(diào)降是(shì)针对银行协定存款及通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上限(xiàn)，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于政策利率就必(bì)须进行对等(děng)下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基(jī)金报：当前利率环境下，普通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投(tóu)资者(zhě)的投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动(dòng)性以及安全性(xìng)。在存款利(lì)率下(xià)降(jiàng)的背景下(xià)，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具一定流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较活期(qī)存款和(hé)相当部(bù)分的银行理(lǐ)财产品，具(jù)有一定的(de)超额收益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏(piān)好(hǎo)适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来，债券(quàn)市场利率整体下(xià)行，4月(yuè)以来下行加(jiā)速(sù)，当(dāng)前(qián)无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽然债市多头环境仍未改变，但一致预期导致行情(qíng)走的(de)比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步(bù)盈利空(kōng)间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策(cè)增量政(zhèng)策，后续或进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市场波(bō)动。

　　对(duì)于普(pǔ)通投(tóu)资者来说，在这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选择防守类(lèi)型的产(chǎn)品，规避(bì)市(shì)场波动，例如货币基金，而(ér)短债(zhài)基金中要选择(zé)久期短流(liú)动性(xìng)好、历(lì)史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频(pín)数据的(de)弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且(qiě)4月底政治局会议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下(xià)降(jiàng)，市场对经(jīng)济的(de)“弱复苏”预期进一步(bù)强化(huà)，因此(cǐ)股票市场也进入到“休整期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休(xiū)整期(qī)，高股息策略往(wǎng)往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息(xī)的(de)个(gè)股。

　　平安基金：目前面临(lín)低利率环境，需(xū)要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的所(suǒ)谓理财产品。对(duì)普(pǔ)通投资(zī)者而言，如果不(bù)具备相关专业知(zhī)识(shí)，可以选择把投(tóu)资理财(cái)交给(gěi)少数专业的人来做，让优秀的(de)基金经理管理自己的(de)钱袋子(zi)。具备一(yī)定投资(zī)能(néng)力(lì)和风控能力的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀，但前提条件是做(zuò)好(hǎo)风控(kòng)，选择适合自(zì)己风险偏好(hǎo)的方(fāng)向和标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随着存款利(lì)率下行(xíng)，普通投资(zī)者储蓄收益(yì)下降(jiàng)，为保(bǎo)持资金(jīn)保值增值，投资者在(zài)评估自(zì)身风险承受(shòu)能力后可适(shì)当(dāng)考虑公募货(huò)币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银(yín)行(xíng)现金管(guǎn)理类(lèi)产品等风险(xiǎn)等级较低、支取相对灵(líng)活的产品。

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