尽管周(zhōu)五(wǔ)大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调(diào)整幅度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了(le)以AI+代(dài)表的大型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可(kě)能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研(yán)报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全(quán)年主线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建议关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行业有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细分赛道(dào)将(jiāng)陆续迎(yíng)来(lái)基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需(xū)求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯(xīn)片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要(yào)环(huán)节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易(yì)盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供应商天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日(rì)益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科(kē)技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关(guān)电子(zi)产品(pǐn)，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式(shì)增(zēng)长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思(luò)电子(zi)、东山(shān)精密等。

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