在华尔街(jiē)经济学家(jiā)和央行官(guān)员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济敏感的(de)股票(piào)中撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防(fáng)御性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性公(gōng)司均码一般是什么码，均码一般是什么码数(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点(diǎn)反(fǎn)弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗(kàng)通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平(píng)，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选股者(zhě)的谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行(xíng)的投(tóu)资者仓(cāng)位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空(kōng)者(zhě)将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部(bù)分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买(mǎi)入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空(kōng)者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不(bù)可持续的(de)。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基(jī)金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报也提振(zhèn)股(gǔ)市(shì)。尽(jǐn)管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足(zú)以(yǐ)让(ràng)美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subram均码一般是什么码，均码一般是什么码数anian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准备而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)付出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们(men)的领先地(dì)位(wèi)通常会在下(xià)行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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