用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损(sǔn)；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连(lián)续第三年(nián)净利下滑。与此对(duì)应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收(shōu)、净(jìng)利同步大增、股(gǔ)价大(dà)涨的同(tóng)向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目(mù)前(qián)，用友网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年(nián)来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续三年下滑

　　用友(yǒu)网(wǎng)络4月28日晚间发布2023年第一季(jì)度报告(gào)，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归属于上市公(gōng)司股(gǔ)东的净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上(shàng)市(shì)以(yǐ)来单季(jì)最(zuì)大亏(kuī)损。

　　此前(qián)，用友网络(luò)发(fā)布的(de)年报显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这(zhè)是(shì)在2019年创(chuàng)下净利(lì)11.8亿元的(de)历史最高(gāo)点之后，用友(yǒu)网络连续(xù)第三年(nián)净(jìng)利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来看，在(zài)2020年(nián)7月创下历史新高之后(hòu)，用友网络股价(jià)就总(zǒng)体上呈下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价(jià)大(dà)跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高点进行了定增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增(zēng)结果，增发数量约1.7亿(yì)股，每(měi)股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络(luò)发(fā)布的(de)2021年(nián)业绩(jì)明显不及(jí)市场预期(qī)，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友网络的(de)2022年各季度业绩更是连续(xù)爆雷：一季(jì)报净(jìng)利润-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利(lì)润(rùn)-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元(yuán)的(de)高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫东的总持股数，也从2022年(nián)一季度的(de)7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大股东，在此期间，其减持数(shù)量至少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌(diē)。

　　云服务转型第二阶段道阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用(yòng)友(yǒu)网络的(de)发(fā)展历史上，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财务(wù)软(ruǎn)件服务企业(yè)的(de)会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企业的信息(xī)化，现在(zài)的(de)3.0阶段是(shì)服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云服务业(yè)务，引领中国企业级服务(wù)市(shì)场。在此基(jī)础(chǔ)上，公司2020年进入(rù)新的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建(jiàn)和(hé)运营(yíng)全球领先的企业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布(bù)了(le)完全基于互联(lián)网架(jià)构的企(qǐ)业互联(lián)网(wǎng)开发平台。2017年(nián)以来(lái)，其云平台、财务云、人(rén)力云等云产品得到逐步发展，各领域(yù)云上线运营(yíng)、逐步(bù)融(róng)合。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经(jīng)历(lì)了第一个阶段的”用友(yǒu)云”面世、云平台及领域服务(wù)快(kuài)速发展，第二个阶段(duàn)的统一底(dǐ)座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式(shì)发布，用(yòng)友云(yún)进(jìn)入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网(wǎng)络(luò)云(yún)服务转(zhuǎn)型取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云(yún)服(fú)务业(yè)务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营收的(de)比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个(gè)百分(fēn)点，已成(chéng)为(wèi)公(gōng)司主(zhǔ)要收(shōu)入来源(yuán)并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高端(duān)市场份额来看，用友却(què)还(hái)是没有(yǒu)多大突破。《2021年中国工业(yè)软件结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其中用友(yǒu)市占率(lǜ)达到40％。但在(zài)高(gāo)端ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率(lǜ)仅有25％，国(guó)外(wài)巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华(huá)为将在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络股价直接跌停。尽管华为目(mù)前(qián)仅为自(zì)用，并不一定会面(miàn)向外部市场提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)，但股价的跌停(tíng)，反应出市(shì)场(chǎng)对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力(lì)信心的严重不足，也反(fǎn)应(yīng)了其在高端(duān)市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股(gǔ)价上，在(zài)用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐增(zēng)长的(de)同时，净利润也在同时(shí)逐年(nián)增长，且增(zēng)幅远高于营收增幅。对应(yīng)到股价上，在(zài)此(cǐ)期间，用友网(wǎng)络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二(èr)阶段，即2020年至(zhì)今，其营收(shōu)仅仅小幅增(zēng)长，几乎可以说是踏步不前，净利润却大幅(fú)下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市(shì)值严重缩水。

　　用(yòng)友网(wǎng)络董事长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还是(shì)有(yǒu)很大的提升空(kōng)间(jiān)。但(dàn)从(cóng)目前的(de)情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且(qiě)长。

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