A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有(yǒu)市(shì)场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这(zhè)场(chǎng)股王宝座(zuò)的争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来(lái)看，最近(jìn)十(shí)多年(nián)来股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托(tuō)当(dāng)年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续推进(jìn)的数(shù)字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成(chéng)提升生(shēng)产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务(w张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛ù)，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅(fú)达62.3%，中国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央(yāng)企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下(xià)场都不太(tài)好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度突(tū)破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模超茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作为(wèi)通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的(de)资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一(yī)季(jì)度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些(xiē)变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降1.1%张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛，全年营(yíng)收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重要(yào)的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。

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