“一带(dài)一路”对冲(chōng)欧(ōu)美拖累无疑是2023年出口最(zuì)大的看(kàn)点。即使考虑去(qù)年(nián)的低(dī)基数(shù)，4月的出口增速(sù)也(yě)不赖，与韩国(guó)、越南等邻(lín)国形成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一带一(yī)路”国家成为主角(jiǎo)，欧(ōu)美发达经济体整体偏弱(ruò)。今年1-4月“一带一路(lù)”国(guó)家(jiā)在中(zhōng)国出口(kǒu)的份(fèn)额(é)约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果(guǒ)今(jīn)年(nián)“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么(me)在(zài)增量上就可能对冲美欧(ōu)日(rì)出口(kǒu)的下滑，使得全年2023年全(quán)年(nián)的(de)出口增速转正。

　　从整体(tǐ)看(kàn)，3、4月份(fèn)的数(shù)据再次验证，当(dāng)前观察(chá)的中(zhōng)国的出口“不看港口(kǒu)，不看(kàn)韩、越”。港口数据和韩国、越南出(chū)口通胀(zhàng)作为传统观察中(zhōng)国出(chū)口增速的(de)重要指标，但随(suí)着中国出口结构(gòu)向“一(yī)带一路(lù)”国家转移(yí)，其(qí)对中国(guó)出口的指示(shì)作用(yòng)逐渐下降。一方面，由于多(duō)数“一带一路”国家偏向内陆(lù)，汽车、火车等陆路运输占比(bǐ)和增速快速上升，导致港(gǎng)口数(shù)据(jù)与实际出口增速持续偏离(lí)，另一方面，以(yǐ)往韩国、越南出口增速与中国出(chū)口(kǒu)基本保持统一趋势，但由于(yú)产品结构差(chà)异，2023年以来(lái)两者产(chǎn)生较大(dà)背离。出(chū)口结构性变(biàn)化背景(jǐng)下，传统观察框架适(shì)用性减弱(ruò)，信(xìn)息的噪音和预期的波动可能加(jiā)大。

　　国别方(fāng)面，擘(bāi)画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基(jī)数影(yǐng)响(xiǎng)之外(wài)，4月对俄(é)出口的高增反映(yìng)“一带一路”贸(mào)易持续活跃，沿路经济带(dài)仍(réng)是(shì)我(wǒ)国(guó)稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东(dōng)盟出口增速(sù)暂时回(huí)落，不(bù)过(guò)整体来(lái)看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加速(sù)，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品(pǐn)方面(miàn)，4月出口结构继续(xù)延续“扬(yáng)长避短”的(de)属(shǔ)性(xìng)。中国(guó)4月汽车及机电出口金额维持强势，增速较3月进一步(bù)加快部分源于去(qù)年低基数(shù)原因(yīn)，不过对(duì)同比的拉(lā)动(dòng)仍明(míng)显好于韩国，半(bàn)导体出口跌幅则相较韩国更(gèng)加“温和”。从散点(diǎn)图看(kàn)，量价齐升的汽车出口反(fǎn)映海外车市较高景气度与产业链韧性仍可在(zài)一段时间内支(zhī)撑出(chū)口，而受全球半导体周期影(yǐng)响，集成电路4月(yuè)出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数：“一(yī)带一路”的空间有多(duō)大？站(zhàn)在2022年年底，市场大多聚焦欧美经(jīng)济衰退的拖累(lèi)，而(ér)聚光(guāng)灯之外“一(yī)带一路”却在(zài)稳定外贸上发挥了(le)越来越重要的作(zuò)用(yòng)，那(nà)么如何去(qù)评估这一空间有多大？

　　一带一(yī)路出口(kǒu)背后存量博弈(yì)。在全(quán)球经(jīng)济和贸(mào)易放缓的背景(jǐng)下，我国出(chū)口(kǒu)的韧性可能主要(yào)来自于(yú)存量(liàng)的竞争——我们认为(wèi)很(hěn)有(yǒu)可(kě)能(néng)是抢占欧美日韩(hán)在这(zhè)些国家的(de)进口(kǒu)份额，2018年至2022年，中国在一(yī)带一路(lù)沿线10国的进口(kǒu)份额(é)上涨了2.5％，同期欧美日韩(hán)下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守估计拉动(dòng)2023年中国(guó)出口1个百分点(diǎn)。我们选(xuǎn)取“一带一(yī)路(lù)”沿线(xiàn)65国中，中国出口规模最大的10个国家（约占中国(guó)对“一带一路”沿线国家总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情(qíng)景来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性、乐观三(sān)种情形下(xià)的进口增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年欧美(měi)日韩的(de)年均下跌份额，假设2023年10国对美(měi)欧日韩(hán)减少的进口份额中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果显示(shì)，中性条件下(xià)，“一带一(yī)路(lù)”10国2023年拉动中国出口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国的(de)70％），大致估算“一带一(yī)路”沿线65国拉动我国出(chū)口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少(shǎo)，我国全年出口增速可能(néng)略(lüè)高(gāo)于0％。对(duì)欧美日等(děng)发(fā)达经(jīng)济(jì)体出(chū)口增速预测，思路为在(zài)中(zhōng)国加入世(shì)界贸(mào)易组织后(hòu)、历次(cì)全球(qiú)经济陷入衰(shuāi)退或(huò)是经济(jì)增速大(dà)幅下行（downturn）的(de)时间段中，选出具有参考意义的三(sān)年，分别作为(wèi)中性(xìng)、乐观和悲观(guān)情景作(zuò)为参考。我们对于2023年的基准假设为美(měi)欧有可能在下(xià)半年陷(xiàn)入温(wēn)和(hé)衰(shuāi)退，我(wǒ)们选择(zé)2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国(guó)紧(jǐn)缩(suō)后的全球经济(jì)放缓）、2001（科(kē)网泡(pào)沫破裂(liè)，全(quán)球经济温(wēn)和放缓）分别(bié)作为(wèi)悲观、中性和乐(lè)观(guān)情(qíng)景。根据预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国(guó)家（在我国出口中约占(zhàn)26％）出口增速预测按照IMF对2023年世界商品(pǐn)贸易数量增(zēng)速(sù)预测即1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素，使用(yòng)IMF对(duì)我国(guó)2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出其(qí)余(yú)国家拉动我国出口增速(sù)约0.64个(gè)百(bǎi)分点。因此，中性假设下2023年我国出口(kǒu)增速约为(wèi)0.13％（图11）。

　　测算存在低估的(de)风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来自于两个(gè)方面：数据口径差异和(h希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高é)欧(ōu)美经济(jì)体的“韧性”。数据方面，各国自中国(guó)进口的数据(jù)和中国(guó)向各国出口的数据(jù)存在差异（无论是绝对量还是增速(sù)），有时这一差异还较大，一般而言中国出口端(duān)的增速会更高，这意(yì)味着我们基(jī)于(yú)“一带一(yī)路”国家进口数据的(de)测算是低估的(de)；外(wài)需方(fāng)面，欧(ōu)美经济陷入衰退的时点存在(zài)较大的不确定性，可能在今年下(xià)半年、也可(kě)能在明年，若(ruò)后(hòu)者出现，那么2023年发达经济体对于中国出口的拖累(lèi)可能没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经济体经(jīng)济增(zēng)长不(bù)及预期，对外需拉动不足。疫(yì)情二次冲击风险对出(chū)口(kǒu)造成拖(tuō)累。欧美(měi)经济韧性(xìng)超预期，对(duì)于中国出口的拖累不(bù)足。

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