当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在(zài)白宫(gōng)与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与(yǔ)麦(mài)卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判(pàn)前一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国(guó)财政部(bù)次日(rì)黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月启动(dòng)非常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国会(huì)领袖(xiù)时发出了债(zhài)务违约可能期(qī)限的警告，称(chēng)财(cái)政部的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议(yì)案(àn)在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得(dé)到(dào)通过(guò)。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则(zé)暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施(shī)压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行(xíng)“在纠正监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取足够(gòu)措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在(zài)对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主要监督责(zé)任，后者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称(chēng)，加州监管机构未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因(yīn)素之(zhī)一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大(dà)量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值(zhí)并保护美国经(jīng)济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三(sān)个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大油脂价(jià)格(gé)集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强(qiáng)弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂(zhī)将迎来(lái)补库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现(xiàn)不佳(jiā)及(jí)后期(qī)大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是(shì)不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也(yě)是(shì)本(běn)轮油脂(zhī)上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性(xìng)的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重(zhòng)要环境(jìng)因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间公布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债(zhài)务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制依然存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也(yě)将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月(yuè)的去(qù)库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需(xū)求(qiú)国高(gāo)库存带来的(de)并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的(de)持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内(nèi)菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进(jìn)入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库(kù)倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红表示(shì)，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库(kù)确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴(tiē)水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经济预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求(qiú)传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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