尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水通信(xìn)、传媒和电子自年(nián)初以来(lái)的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮(lún)调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期(qī)间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度(dù)再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认(rèn)为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年(nián)主线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力(lì)载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯(xīn)片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产(chǎn)品(pǐn)的量与价，给相(xiāng)关电子厂一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确(què)认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样(yàng)表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一(yī)方(fāng)面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发策(cè)略(lüè)表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发(fā)展。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水)股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密(mì)等。

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