北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平(píng)均小时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们(men)预测的中(zhōng)值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性(xìng)因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应(yīng)该(gāi)对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力(lì)流(li乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字ú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺(quē)继(jì)续下(xià)降，为连续第三(sān)个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳动力(lì)市场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最(zuì)近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使(shǐ)雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于(yú)下半年(nián)货币(bì)政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数(shù)超预期(qī)将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上表示(shì)，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要(yào)看到(dào)通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业市场出(chū)现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期(qī)或(huò)在(zài)短期提(tí)振美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数和美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未再(zài)次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价(jià)格对(duì)降息(xī)并(bìng)未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一(yī)共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握突乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金(jīn)协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度(dù)有所(suǒ)增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提(tí)，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实(shí)存在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没(méi)有结(jié)束(shù)，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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