自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随之(zhī)调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的(de)披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理对后(hòu)市的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基(jī)金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能是一次(cì)全新的技术革命，但直(zhí)言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认知(zhī)还不(bù)具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称(chēng)为“坤(kūn)坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关(guān)注的(de)基(jī)金(jīn)经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度仓(cāng)位基本都维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基(jī)金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管(guǎn)理的(de)四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗(jì)度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不多(duō)的(de)港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整，增加了科(kē)技等(děng)行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低(dī)金(jīn)融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻(kè)保持(chí)一种克制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不(bù)需(xū)要(yào)大量的行(xíng)动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次(cì)成为该(gāi)基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为其第(dì)二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业(yè)的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而(ér)增加了美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而(ér)美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总(zǒng)规模逼(bī)近(jìn)900亿

　　张坤曾是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基金管理规模超过(guò)千亿(yì)的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)度末，易(yì)方达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的4只基(jī)金合计总规(guī)模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思(sī)路(lù)，这一次也不例外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到(dào)，基(jī)本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公司的(de)发展，等(děng)到它(tā)们用事实证明自己的成(chéng)功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和(hé)企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内(nèi)在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期复合(hé)回报作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公司是如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不是好(hǎo)股(gǔ)票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投(tóu)资者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的(de)核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活动都会反映在(zài)财务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司(sī)都经历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是(shì)能(néng)够一路坚持(chí)下(xià)来的重要因(yīn)素，也(yě)通常意味着长期(qī)可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包(bāo)揽前三(sān)的基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重仓股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车(chē)等为代表的高端制造(zào)业(yè)资产经(jīng)历(lì)了下(xià)跌。在海外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰(shuāi)退的初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是(shì)高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观(guā铅笔芯真的含铅且有毒吗 铅笔芯导电吗n)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向(xiàng)保持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量(liàng)价值积累的(de)公司(sī)。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场(chǎng)定(dìng)价(jià)中未被充分(fēn)认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来(lái)说，当(dāng)前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化(huà)，因(yīn)此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对于(yú)投(tóu)资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和(hé)人生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓(hào)一季(jì)度如(rú)何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度市(shì)场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因(yīn)此短(duǎn)期持续加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力不强(qiáng)，复(fù)苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也(yě)让(ràng)投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进一步(bù)增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整(zhěng)决(jué)策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济(jì)基本面遇到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时(shí)间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化(huà)等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的(de)投(tóu)资主线，本(běn)基金一(yī)季(jì)度操(cāo)作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持(chí)了一(yī)些由于短(duǎn)期基本(běn)面(miàn)一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化(huà)上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍(réng)保留(liú)在(zài)前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的第二(èr)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四(sì)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微、宁德时代(dài)也(yě)退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行(xíng)了积极(jí)的研究，方(fāng)向上(shàng)非常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极(jí)大提(tí)升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格(gé)买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究(jiū)获得超额认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽。投资(zī)和(hé)人生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平(píng)时的(de)不断(duàn)学(xué)习、反思(sī)、进化(huà)，努(nǔ)力(lì)追寻的正是在每一(yī)次关(guān)键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要(yào)一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金(jīn)域医学首(shǒu)次(cì)进入(rù)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家(jiā)以第(dì)三(sān)方(fāng)医学检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积累的(de)“大(dà)平台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资源优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政(zhèng)策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们(men)应该看到是积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中(zhōng)。更(gèng)要重(zhòng)视(shì)的是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解(jiě)决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动对(duì)应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然(rán)会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露(lù)时(shí)反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值(zhí)的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归(guī)。个股(gǔ)选择层面，本基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来(lái)的资本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如(rú)何看待(dài)未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季(jì)报(bào)显示(shì)，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前(qián)十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春(chūn)对(duì)中国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓(cāng)力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气(qì)球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预(yù)期落(luò)空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公布的(de)社融(róng)和(hé)地产数据(jù)分(fēn)析，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金(jīn)融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为出现金融危机(jī)的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀(zhàng)和金融风险并存，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外(wài)，我们(men)可以将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优(yōu)秀、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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