财联社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的(de)一个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区(qū)的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害 CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市商组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市(shì)场(chǎng)参与者(zhě)向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位，并以(yǐ)一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首(shǒu)先(xiān)一致裁(cái)定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷(dài)事(shì)件(jiàn)”。此外(wài)，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名(míng)条款和担(dān)保条件，次级债的(de)持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近1向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害70亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发(fā)了大量此类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常(cháng)等于参考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)，负责(zé)决定在这(zhè)个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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