在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满(mǎn)两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权益(yì)一年(nián)定期开放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现(xiàn)触(chù)发(fā)基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换业务申请确认时(shí)，基金的基金份(fèn)额(é)持有人(rén)数量不满200人或(huò)者基金(jīn)资产净值低于五千(qiān)万元，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报(bào)告和(hé)信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权(quán)益类定(dìng)期(qī)开放基(jī)金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看(kàn)，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近(jìn)，一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好为(wèi)了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资(zī)策(cè)略可(kě)能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多(duō)因素(sù)有关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破(pò)净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在(zài)关系(xì)。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据(jù)记(jì)者观察，从近三月即将迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场高点时基(jī)金发行(xíng)相对(duì)容(róng)易，而且(qiě)规(guī)模(mó)也(yě)容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌(diē)的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为(wèi)，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不盲(máng)目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进(jìn)行产品布局(jú)和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立基金公(gōng)司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的(de)基(jī)金收益率(lǜ)差距(jù)较大(dà)。另(lìng)一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活(huó)性限制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分(fēn)布，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险，对获(huò)取超额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议(yì)基(jī)金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规(guī)模(mó)控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和多元化的(de)布局(jú)，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长期(qī)斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平(píng)均(jūn)发行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该(gāi)类(lèi)基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态(tài)会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资(zī)者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投资(zī)者频繁(fán)交易等方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高(gāo)位发(fā)行，二(èr)是要做(zuò)好投资(zī)者教育(yù)。”孙(sūn)桂平称。

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