“一(yī)带一路”对冲欧美(měi)拖累无疑是2023年出口最大的看(kàn)点(diǎn)。即使考虑去年的(de)低(dī)基(jī)数，4月的出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带一路”国家成(chéng)为主角，欧美发达经(jīng)济体整(zhěng)体偏弱(ruò)。今(jīn)年1-4月“一(yī)带一(yī)路”国家在(zài)中国出口(kǒu)的份额约(yuē)为36.0％超过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果今年“一带(dài)一路”出口增速保(bǎo)持在(zài)6％以上，那么在增(zēng)量上就可能(néng)对冲美欧(ōu)日(rì)出口的下(xià)滑，使得全年2023年全年的出口(kǒu)增速转正。

　　从整体看(kàn)，3、4月份的数据再次验证，当前观察(chá)的(de)中国的(de)出口“不看港(gǎng)口，不看韩、越”。港口(kǒu)数据和韩国、越南(nán)出口通胀(zhàng)作为传(chuán)统观察中(zhōng)国出口增速的重要指标，但随着中国出口(kǒu)结构(gòu)向(xiàng)“一带一路(lù)”国(guó)家转移，其对中(zhōng)国出口(kǒu)的指示作用逐渐(jiàn)下降。一方(fāng)面，由于多数“一带一(yī)路(lù)”国(guó)家偏向内陆，汽车、火车(chē)等(děng)陆(lù)路运(yùn)输占比和增速快速(sù)上升，导致港(gǎng)口数据与实际(jì)出(chū)口(kǒu)增速持续偏(piān)离，另一方面，以往(wǎng)韩(hán)国、越南出口增(zēng)速与中国出口基本(běn)保持(chí)统一(yī)趋势(shì)，但(dàn)由于产品(pǐn)结构差异，2023年以(yǐ)来两者产生较大背离。出口结构性变化背景下，传统观察框(kuāng)架适用(yòng)性减弱，信息的噪音和预期的波动可能加大。

　　国别方面，擘画(huà)外贸蓝图的突破(pò)口仍在于“一带(dài)一路”国家。除低基数(shù)影(yǐng)响(xiǎng)之外，4月对俄出口(kǒu)的高增反映“一带一(yī)路”贸易持续活(huó)跃，沿路经济带仍是我国(guó)稳外(wài)贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂时回落，不过整体来看，自2022年(nián)初以来“俄+东盟升、欧美降”的趋势加(jiā)速，日(rì)韩(hán)份(fèn)额新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗(é)保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延(yán)续“扬长避(bì)短”的属性。中国4月(yuè)汽车及(jí)机(jī)电出口金额维持强(qiáng)势(shì)，增速较3月进(jìn)一步(bù)加(jiā)快部分源于去年低基数原因，不过对同比的拉(lā)动仍明(míng)显好于韩国，半导体(tǐ)出口跌幅(fú)则(zé)相(xiāng)较(jiào)韩国(guó)更加(jiā)“温和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升的汽车出口反(fǎn)映海外车市(shì)较高景气度与产业链韧性仍可(kě)在(zài)一(yī)段时间内(nèi)支撑出口，而受全球半导体(tǐ)周期影响，集成电(diàn)路(lù)4月(yuè)出(chū)口(kǒu)量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一(yī)带一路”的(de)空间(jiān)有多(duō)大？站在2022年(nián)年(nián)底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯(dēng)之外“一带一路”却(què)在稳定外(wài)贸上(shàng)发挥了越来越(yuè)重要的作(zuò)用，那么如何去评估这(zhè)一空(kōng)间(jiān)有多大？

　　一带一(yī)路出口背后存量(liàng)博弈。在全球经济(jì)和贸易放缓的(de)背景下，我国出(chū)口的韧性(xìng)可能主要来自于存量(liàng)的竞(jìng)争(zhēng)——我们认为很有可(kě)能是(shì)抢占欧美日韩(hán)在这(zhè)些国家的进(jìn)口份额，2018年(nián)至2022年，中国在一带一路沿线10国的进口份额上涨了2.5％，同期欧(ōu)美日韩(hán)下降了3.8％。

　　空(kōng)间(jiān)有多大？保守估计拉(lā)动2023年中国出口(kǒu)1个百分(fēn)点。我们(men)选取“一(yī)带一路”沿(yán)线65国中，中(zhōng)国出口规模最大的10个国家（约占中国对“一带一(yī)路”沿线(xiàn)国家总出口的70％，以下简称10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景来(lái)对标(biāo)2023年10国在(zài)悲观、中(zhōng)性(xìng)、乐观三种情形下的进口(kǒu)增速情况(kuàng)，同时参考(kǎo新郎自己睡过的床能当婚床吗，结婚前老公自己睡的床要换吗)2018至(zhì)2022年(nián)欧美日韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩(hán)减(jiǎn)少的(de)进口份额中(zhōng)约60％被中国取(qǔ)代。

　　结(jié)果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一路(lù)”10国2023年(nián)拉动中国(guó)出口增速约0.97％，此外根据占比（10国(guó)占65国的70％），大致(zhì)估(gū)算“一带一路”沿线65国(guó)拉动我国出(chū)口增(zēng)速约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景(jǐng)下，1个百分点并(bìng)不少，我(wǒ)国全(quán)年出口增速可能略高于(yú)0％。对(duì)欧美日(rì)等(děng)发达(dá)经(jīng)济(jì)体出口增(zēng)速预测，思路为(wèi)在中(zhōng)国(guó)加入世界贸易(yì)组织后、历次(cì)全球经济(jì)陷入(rù)衰退或是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有参考意义的三(sān)年，分别作为中性、乐观和(hé)悲观情景(jǐng)作(zuò)为参考(kǎo)。我(wǒ)们对于2023年的基准假设为美欧(ōu)有可(kě)能在下半(bàn)年陷入温和衰退，我们选择(zé)2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国(guó)紧缩后的全(quán)球经(jīng)济(jì)放缓）、2001（科(kē)网泡沫破裂(liè)，全球经(jīng)济温(wēn)和放缓）分别作(zuò)为(wèi)悲(bēi)观、中(zhōng)性和乐观情景。根据预测，中(zhōng)性假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百(bǎi)分(fēn)点。

　　假设对其余(yú)国(guó)家（在(zài)我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速(sù)预测按照(zhào)IMF对(duì)2023年世(shì)界(jiè)商品贸(mào)易数(shù)量增(zēng)速预(yù)测(cè)即1.5％计算，并(bìng)考虑价(jià)格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同(tóng)比预测（0.96％），计算得(dé)出(chū)其余国家拉动我国出口增速约0.64个百分点。因此，中(zhōng)性假设(shè)下2023年我国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存(cún)在低估的风险，主要来(lái)自于两个方面：数据口径(jìng)差异和欧美(měi)经济体的“韧性”。数(shù)据方面(miàn)，各国自中国进口的数据和中(zhōng)国向各国出(chū)口的(de)数据存(cún)在差(chà)异（无论是绝对(duì)量还是增速），有时这(zhè)一差(chà)异还较大，一般而言(yán)中国出口(kǒu)端的增速会更高，这意味着我们基于“一带一(yī)路”国家(jiā)进口数(shù)据的测算是低(dī)估的；外需方(fāng)面，欧(ōu)美经济陷入(rù)衰退的(de)时点存在较大的(de)不确定(dìng)性，可能在今年下(xià)半年、也(yě)可能在明年，若(ruò)后(hòu)者出现，那么(me)2023年发达经济体对于中国出(chū)口(kǒu)的拖累可能没有那(nà)么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他新(xīn)兴经济体经济增长(zhǎng)不(bù)及(jí)预期，对外需拉动(dòng)不(bù)足。疫情(qíng)二次冲(chōng)击风(fēng)险对出口(kǒu)造成拖累。欧(ōu)美经济韧性超预期，对(duì)于中国出口的拖累不足。

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