近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东主流(liú)钢厂再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口(kǒu)准一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱(ruò)复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤焦最大(dà)产业(yè)利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的(de)进口量也出现较(jiào)大(dà)增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现一般，国家统计(jì)局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变(biàn)，致(zhì)使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦价将需(xū)求(qiú)压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持(chí)续(xù)下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获(huò)悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期(qī)焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所提(tí)振(zhèn)，刺激(jī)焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主要原(yuán)因是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整(zhěng)体(tǐ)产线的经济性(xìng)一般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能力偏低(dī)，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市(shì)场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显(xiǎn)增加(jiā)的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量(liàng)尚(shàng)保(bǎo)持在(zài)偏(piān)高水平(píng)，这(zhè)意(yì)味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存则(zé)处于较(jiào)低水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内(nèi)有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处于(yú)主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日(rì)产量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预(yù)期(qī)。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也(yě)使得继续杀估值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于(yú)宽(kuān)松(sōng)的(de)预期未变，在估(gū)值回升(shēng)后仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力；二是终端需求(qiú)存(cún)疑(yí)，负(fù)反馈风(fēng)险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便(biàn)出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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