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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据表现再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表(biǎo)示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储仍然(rán)可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为(wèi)基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是(shì)美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员(y亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢uán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通(tōng)合作（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外(wài)投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中心签(qiān)署(shǔ)报价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入(rù)备案的境外机(jī)构投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经(jīng)外汇(huì)交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净(jìng)限额为(wèi)200亿元人(rén)民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所(suǒ)道(dào)歉(qiàn)

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术(shù)原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则(zé)》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一(yī)”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储继续加(jiā)息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机(jī)的继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计(jì)划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎持(chí)平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续下(xià)跌后(hòu)，利空落(luò)地效(xiào)应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下(xià)降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增(zēng)加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西(xī)亚(yà)棕亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢(zōng)榈(lǘ)油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步(bù)刺(cì)激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期(qī)，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去(qù)库更(gèng)多是供(gōng)需双重推(tuī)动(dòng)的结(jié)果。随(suí)着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下(xià)降，月均(jūn)到(dào)港量30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口(kǒu)利(lì)润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于(yú)国(guó)内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时(shí)间周期来(lái)看，在(zài)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四(sì)也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度(dù)。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息(xī)已经在(zài)市场(chǎng)预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时(shí)期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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