如果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年(nián)以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日(rì)股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出(chū)的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对(duì)日(rì)股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模(mó)的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越来越(yuè)多(duō)的海外投资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日(rì)本市场的(de)海外(wài)投资者的(de)咨(zī)询。不(bù)少海外投资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的(de)加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国投资者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能(néng)也刺(cì)激了一些“末日准备(bè中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方i)者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分(fēn)散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定(dìng)远超全球其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮(lún)上涨的主要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以(yǐ)及企业部(bù)门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的(de)公(gōng)司(sī)治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企(qǐ)业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实(shí)的(de)底(dǐ)部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社(shè)4月(yuè)下(xià)旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日(rì)本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东京证交所的(de)鼓励(lì)意(yì)味(wèi)中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方着“过去两(liǎng)年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提(tí)高股本(běn)回(huí)报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货(huò)币宽(kuān)松路线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前(qián)三(sān)个月日本国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师(shī)在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大(dà)型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上行(xíng)催化剂。

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