北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比(bǐ)下(xià)降的(de)节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平洋合众(zhòn伊朗打工一个月多少钱，伊朗工资多少钱一个月g)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银(yín)行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析(xī)师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预(yù)测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的(de)增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就业机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数(shù)据(jù)会让(ràng)市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品(pǐn)的流(liú)动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此(cǐ)美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意味着(zhe)美联(lián)储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至(zhì)于(yú)是否要开始降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预(yù)期美联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十(shí)分强劲(jìn)，美(měi)联储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情况(kuàng)不同的(de)是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美(měi)联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有(yǒu)望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前(qián)已经被充分计提，议息(xī)前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦(lún)敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地(dì)然后转降息(xī)预(yù)期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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