昨天深夜，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午(wǔ)，美国共(gòng)和(hé)党债务(wù)上限谈判代表(biǎo)格雷夫斯与白(bái)宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议(yì)，但会议开始后不久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷(léi)夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可理喻讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意，目前谈判处于(yú)“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传(chuán)出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业(yè)危机的(de)信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)不必让(ràng)利(lì)率(lǜ)升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员(yuán)预计美(měi)联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债(zhài)务上限事态发展(zhǎn)的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的(de)两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离(lí)周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结(jié)束后(hòu)，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌，和(hé)跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期(qī)货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已抵达(dá)会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间(jiān)今天(tiān)上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案(àn)来绕开债(zhài)务上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美国财政部现金(jīn)余额截(jié)至5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴于信贷压(yā)力可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当(dāng)地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出(chū)席名(míng)为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路(lù)径(jìng)线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国(guó)通胀远(yuǎn)远高于我们(men)2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让(ràng)通胀(zhàng)重返(fǎn)目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂不加(jiā)息，而(ér)且银行(xíng)业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀(zhàng)造成的负面影(yǐng)响，可(kě)能(néng)无需(xū)（继续(xù)）加息至那么(me)高的(de)水平(píng)就能成功打压通胀。美(měi)联储在收紧(jǐn)货币政策方面(miàn)已(yǐ)取得长足进步，政策(cè)立场现在是对经济(jì)增长具有限制性的。做(zuò)太(tài)多与做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政策的效(xiào)应滞后，以及近期银(yín)行业压(yā)力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据和(hé)未来前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通常存在挑战，他上(shàng)述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一(yī)步(bù)收紧(jǐn)多少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压(yā)力(lì)将影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期(qī)货(huò)继续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨(zuó)日(rì)盘后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手(shǒu)续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易(yì)者在对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为(wèi)，各自的(de)原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大(dà)的(de)主要原因在于(yú)远兴投(tóu)产的(de)消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下(xià)游(yóu)的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期(qī)、库(kù)存(cún)累库的影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原(yuán)因在于前(qián)期(qī)（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库(kù)至环比高位。”他说，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑。在现货(huò)松(sōng)动(dòng)、产(chǎn)销较弱的局(jú)面下，玻璃的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要(yào)市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号(hào)线正式(shì)点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划(huà)于6月点火(huǒ)投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产(chǎn)成(chéng)本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点(diǎn)火(huǒ)的信息(xī)落地(dì)，市(shì)场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合(hé)约的(de)深贴水(shuǐ)可以得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转(zhuǎn)宽松的预期下，产(chǎn)业链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱现货价格(gé)也出(chū)现崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的(de)跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差(chà)上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，近(jìn)期市(shì)场主要(yào)交易(yì)点(diǎn)是(shì)需(xū)求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历(lì)史数据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产销数(shù)据(jù)平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月讳疾忌医的故事简短，讳疾忌医的故事和寓意份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新增日(rì)熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日(rì)熔量(liàng)达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一(yī)直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反弹(dàn)，但反弹(dàn)后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多(duō)，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期(qī)、国内经济复苏(sū)不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此(cǐ)前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱(ruò)势(shì)或(huò)将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格(gé)短(duǎn)期的企稳，但中长(zhǎng)期价(jià)格(gé)下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过剩，而短期检修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势预计继续(xù)向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的(de)需(xū)求是否存在旺季(jì)的(de)预(yù)期。短(duǎn)期来看(kàn)，下(xià)游以消耗(hào)前期(qī)库(kù)存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期(qī)偏弱。后市关注(zhù)在需求存在(zài)缺口(kǒu)的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改(gǎi)变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关注(zhù)持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离场或(huò)使(shǐ)得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注(zhù)两(liǎng)个指(zhǐ)标：一(yī)是基差不再(zài)是以现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进(jìn)展、碱价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺(tǐng)价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是(shì)否(fǒu)维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加(jiā)工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻(bō)璃(lí)的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工订单(dān)数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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