昨夜今晨(chén)，全球投资界“春晚”——伯(bó)克(kè)希尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚(wǎn)10点15分(fēn)开始，今(jīn)年8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已(yǐ)经(jīng)99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈(hā)撒韦年(nián)度(dù)股东大(dà)会的问答(dá)环(huán)节。

　　本次大会(huì)召开时的宏观背景颇(pǒ)不平静：美国(guó)银行业动荡不安，债务上限谈判僵(jiāng)持(chí)，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘(yuán)政(zhèng)治冲突(tū)持续升温，人工智能正带来重大的机遇(yù)和风险(xiǎn)，怀着“朝圣”心态而来的投(tóu)资者们热切盼望聆(líng)听“奥马哈先知”对大变(biàn)革(gé)时代的点评和投资智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显(xiǎn)示，第一(yī)季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期为(wèi)55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿美元，去(qù)年同期(qī)为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收(shōu)益为347.58亿美元(yuán)，去年同期(qī)为亏损19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴菲特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒(dào)闭的硅谷银行(xíng)“将(jiāng)带来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表示，在硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)后，监管(guǎn)机构必须做(zuò)出赔偿所有储户的决定(dìng)，因为不(bù)这(zhè)样做可能会损害全球金融体系。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答一(yī)个(gè)问题时说，如果储户得(dé)不(bù)到(dào)补偿，它给美国(guó)经济带来的(de)后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突(tū)很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格(gé)都(dōu)认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)美关系紧张对两国会造成(chéng)不必(bì)要的伤害。芒过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处格说：“美国(guó)和中国(guó)发生冲突是很愚蠢的。我(wǒ)们应该(gāi)做的就是和中国(guó)和(hé)睦相处(chù)。美(měi)国应(yīng)该与(yǔ)中国大量开(kāi)展自由贸(mào)易(yì)。”巴菲特(tè)说，中美(měi)会有竞争，但一直都(dōu)需(xū)要(yào)判断，如果没有对方回应(yīng)，事情(qíng)能有多(duō)大进步。两国都会有竞争(zhēng)力，都可以繁荣发展。

　　3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉害的一(yī)次

　　巴(bā)菲特表示，我(wǒ)们大部分的事业，在今年报告(gào)的营收都会比去年(nián)较低，这(zhè)都是(shì)因(yīn)为(wèi)过去6个月经济(jì)的不(bù)景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去(qù)的这几(jǐ)个月公司都经历了(le)很多(duō)的波动，这可能是(shì)二战以来(lái)最厉害(hài)的一次，二战的(de)时(shí)候我(wǒ)们没有(yǒu)办法(fǎ)获(huò)得商品、货物，但是这一次(cì)的波动(dòng)来(lái)自于(yú)另外(wài)一个地方(fāng)，他(tā)们可能在过去的6个(gè)月(yuè)中出(chū)现了存货过多的情况，这不是说好像失业率、就业率(lǜ)的情(qíng)况造成(chéng)的，但是现在的经济环境在(zài)这六(liù)个月已经非常不一样了，而(ér)我(wǒ)们很多的经理人对于这(zhè)种情况感觉到比(bǐ)较惊讶(yà)，存(cún)货怎么会一下子那么多卖不出(chū)去。现在我们才慢慢(màn)地让销售情况有所(suǒ)恢复(fù)。

　　4.“好日子可能已经结束(shù)”！巴菲特第(dì)一季度(dù)净卖(mài)出104亿(yì)美元股票

　　巴(bā)菲特(tè)说，他在第一季度是(shì)股票的净卖(mài)家。财报显示，伯克(kè)希尔出售(shòu)了价值(zhí)132亿美元(yuán)的股(gǔ)票，仅买入了(le)28亿美元(yuán)。净卖出104亿美(měi)元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他的(de)长期(qī)得力助手查理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸引力。自(zì)今(jīn)年年初(chū)以来(lái)，该(gāi)公司的现(xiàn)金储(chǔ)备(bèi)增加了20亿(yì)美(měi)元，达到1306亿美元，为2021年底以(yǐ)来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表(biǎo)示(shì)，随着美联储(chǔ)加(jiā)息和经济放(fàng)缓(huǎn)，投资者(zhě)应该降(jiàng)低对股市(shì)回(huí)报的预期(qī)。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出了悲(bēi)观的(de)预测：好(hǎo)日子可能(néng)已经(jīng)结(jié)束。这位亿(yì)万富(fù)翁投资者预(yù)计，随(suí)着经济低(dī)迷放缓，伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦公(gōng)司大(dà)部分业务(wù)的收益今年(nián)将下降(jiàng)。因为在过(guò)去6个月左右的时间里，美国经济的“令人难以置信的增长时期”已(yǐ)经接近尾声。伯克希(xī)尔经(jīng)常被视为(wèi)经济健康状况的代表，因为其(qí)业务范围广(guǎng)泛，从铁路到电力公用(yòng)事业(yè)和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公司的(de)成功归功于过去几十年美国经济(jì)的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定会继承我的工作(zuò)，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策(cè)。公(gōng)司传承在(zài)执行上并不是这么简单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需(xū)要现在的这五个(gè)下一代领导(dǎo)人，而是更(gèng)多有(yǒu)能力(lì)的(de)人。如(rú)果他们不能(néng)处(chù)理得当的(de)话，他(tā)就不会(huì)将伯克希(xī)尔交给他们。他(tā)还补充(chōng)，每(měi)一个公司(sī)的情况都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能(néng)疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问：美联储现有的资(zī)产负债表规模(mó)是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲特表称他(tā)不(bù)担心美联储，支持美联(lián)储压低(dī)通胀率的(de)使命(mìng)，他也不担心美(měi)联储的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数字，而我喜欢(huān)看这(zhè)些(xiē)大(dà)数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看(kàn)到(dào)美联储资产负债表(biǎo)从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美(měi)元，就让他想(xiǎng)到一(yī)句话“现金永(yǒng)远(y过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处uǎn)不(bù)是垃圾(jī)”。但是(shì)他反对疯(fēng)狂印钱令通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束时(shí)美国所经历的那样。对此(cǐ)芒格也持相同观(guān)点(diǎn)，称(chēng)如果靠不断印钱来解决短(duǎn)期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其(qí)他(tā)地(dì)方可以(yǐ)像二叠(dié)纪盆地(dì)（permian）一样有这么多石油储备。不过页岩油井的衰(shuāi)败也很快，开井第(dì)一天可(kě)能产量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶/日(rì)，也许(xǔ)一(yī)年或(huò)者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油(yóu)的(de)管理层，对他们也很熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的事情，建了很(hěn)多新井还(hái)能盈利。伯克希尔并不会购买西方石油的控股权，管(guǎn)理层已经很棒了。未来不确定(dìng)是(shì)否会继续(xù)购买更(gèng)多石油公司的股票，但对现在持股量很满意(yì)。”巴(bā)菲(fēi)特(tè)说。

　　8.没(méi)有货币(bì)能取代美元(yuán)的储备货币地位

　　有投资者提问：美(měi)国大批发债，美(měi)联储让债务货币化(huà)，中国(guó)巴西沙(shā)特等都(dōu)在与(yǔ)美元(yuán)脱钩(gōu)，在这(zhè)种环境下，美元的货(huò)币储备地位何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代(dài)美元储(chǔ)备货(huò)币地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储主席(xí)鲍(bào)威尔更了解(jiě)形势，但他无(wú)法控(kòng)制财(cái)政政策。谁都不(bù)知(zhī)道，一种纸币能坚(jiān)持用多久(jiǔ)才会失(shī)控(kòng)，尤其是在这种货币是全球(qiú)储备(bèi)货(huò)币的时候。

　　巴菲(fēi)特(tè)认为，美国(guó)要(yào)大举印钞很容(róng)易，但应该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀(zhàng)的精灵(líng)从瓶子里放出来，就很难恢(huī)复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法(fǎ)预测会(huì)有什么结果，反正不会是好结果(guǒ)。现(xiàn)在（大(dà)量(liàng)发债(zhài)）是一个(gè)非常(cháng)政(zhèng)治(zhì)化的(de)决策。

　　芒格说(shuō)，在某些时候，通过印(yìn)钞赢得选票(piào)会适得其反(fǎn)。芒格在提到(dào)日本的货币政策和财政政策时说，日本(běn)用日元(yuán)做了些奇怪(guài)的(de)事。对于(yú)日(rì)本实(shí)施的经济政(zhèng)策(cè)，日本(běn)人应该(gāi)接受并(bìng)作出应对。巴菲特补充说，如果日元(yuán)是储备货币，那些事不可(kě)能(néng)发生。巴菲特说，他佩服日本，日本有一个更有凝聚力的(de)社会，但美国(guó)不应该效仿日(rì)本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家(jiā)研(yán)究启动第(dì)二(èr)批中央冻猪肉收(shōu)储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需的市(shì)场格局下，我国生(shēng)猪(zhū)价格整体(tǐ)偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至(zhì)14元/公斤以(yǐ)下。

　　回顾今年春节(jié)过后的猪价走势，记者查询上甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月(yuè)初期(qī)间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日(rì)跌至今年低点13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小幅反弹至4与(yǔ)25日的15.12元/公斤，随后在五一假期前又略有回落。

　　在近期生猪(zhū)价格低(dī)位运行的情况下，国家发改委于(yú)5月5日下午发(fā)布(bù)最(zuì)新研(yán)究(jiū)收储(chǔ)的公告称，据国家发展改革委监(jiān)测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国(guó)平(píng)均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于(yú)过度(dù)下跌二(èr)级预警区间。根(gēn)据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉(ròu)储备(bèi)调节机制 做(zuò)好猪肉(ròu)市(shì)场保供稳价(jià)工作预案(àn)》规定(dìng)，国家发改委(wěi)会同有(yǒu)关(guān)部门研究适时启动年(nián)内第二批中央(yāng)冻猪肉储备收储工作，推动生猪(zhū)价(jià)格(gé)尽快回归合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委(wěi)发声后，生猪(zhū)期货市场预期走强，应(yīng)声上涨。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)下午收盘，生(shēng)猪期(qī)货主力(lì)合约2307报收16165元(yuán)/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生(shēng)猪现(xiàn)货市场整(zhěng)体延续(xù)振荡下跌走(zǒu)势(shì)，价格无太大起色。徽(huī)商(shāng)期货生猪分析师尉秀接受期货日报(bào)记者采(cǎi)访(fǎng)时表示，4月来生猪现货价格呈先跌后涨再跌的振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月(yuè)初(chū)至中旬(xún)，因需求缺乏明显利(lì)好，叠加散户逢高出(chū)栏心态增强(qiáng)，利空生(shēng)猪(zhū)价格，猪(zhū)价振(zhèn)荡回落并在4月17日(rì)逼近春节后(hòu)低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对较低的猪价下，市场心(xīn)态开始转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询(xún)盘增加(jiā)，支撑价格止跌反弹，同时(shí)冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸(mào)易商从进口肉采购转向对(duì)国内冻品猪肉采购，支撑屠宰企业分割入库(kù)意(yì)愿加大，再叠加月(yuè)底逢五一假期备货，猪肉终(zhōng)端(duān)需求有所(suǒ)好转，猪(zhū)价升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后，较(jiào)高(gāo)的成(chéng)本导致(zhì)生猪二(èr)育(yù)入(rù)场转为谨慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加月末部分集团(tuán)企业有提前出栏(lán)迹象(xiàng)，在缝节必(bì)跌(diē)的‘魔咒’下，月(yuè)末价格再(zài)次回落，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元/公(gōng)斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生猪(zhū)现货价格平均也仅(jǐn)有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续(xù)偏弱(ruò)态势(shì)。申银万(wàn)国期(qī)货农产品高级分(fēn)析师(shī)徐(xú)盛(shèng)告诉记者，目前生猪处(chù)于需求(qiú)淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖类上市(shì)公司公(gōng)布一季报(bào)显示(shì)其经营数据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能(néng)将对行业(yè)的(de)发展不利，容易导致猪(zhū)价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改委(wěi)宣布收储，可以(yǐ)看(kàn)出国家对生猪养殖行(xíng)业健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)的重视与呵护，有助(zhù)于提振(zhèn)市(shì)场信心。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本周五生猪(zhū)期(qī)货(huò)盘(pán)面随(suí)即作(zuò)出反(fǎn)应走多。从收储本身看(kàn)，不会带来实质性生(shēng)猪(zhū)需求的(de)增长。不过(guò)，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利多因素(sù)共振，或会(huì)给市场带来比较明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价(jià)格磨(mó)底何(hé)时结(jié)束(shù)？

　　五(wǔ)一节(jié)假(jiǎ)日过后，尉秀告(gào)诉记者(zhě)，因生猪终(zhōng)端(duān)需求(qiú)缺乏(fá)实(shí)质性利好，短期(qī)内猪价或(huò)延续低位(wèi)区间振荡走(zǒu)势。

　　具(jù)体(tǐ)从(cóng)生猪(zhū)需求端(duān)看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有不同程度的(de)提升，但(dàn)也(yě)非猪肉季节性(xìng)消费旺(wàng)季。

　　从供给端看，据国(guó)家统(tǒng)计(jì)局最(zuì)新(xīn)数据，截至今(jīn)年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏(lán)量处于近(jìn)五年同期高位(wèi)水(shuǐ)平；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环(过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处huán)比下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存栏(lán)环比(bǐ)出现下跌，但同比依旧增长，并处于(yú)近9年同(tóng)期相对(duì)高(gāo)位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部(bù)监测，2023开(kāi)年以来，国内(nèi)能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三个月下降，但下降幅度相当(dāng)有限，累(lèi)计(jì)下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为(wèi)4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万(wàn)头(tóu)的正常产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国内能(néng)繁母猪存栏自(zì)2022年(nián)11月开(kāi)始下滑(huá)，已经连(lián)续5个月下(xià)滑，累计下(xià)降幅度为(wèi)5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加(jiā)2.96％。“从不同(tóng)口径的统计(jì)数据可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，生猪产能有继续(xù)回(huí)调走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来看，当下(xià)产能(néng)基(jī)础依(yī)旧稳固，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能够驱(qū)动周期上行(xíng)趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随着猪价再次阶段性走低，二育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但(dàn)今年二(èr)次(cì)育肥进(jìn)出场节奏切换加(jiā)快，需关注(zhù)进(jìn)出场节奏对猪价(jià)的带动。此外受冬季猪病等影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有比较明(míng)显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量(liàng)的提前透支(zhī)将在6月前(qián)后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响或(huò)许(xǔ)在5月份有体(tǐ)现。总(zǒng)的来看，5月猪(zhū)价价(jià)格重心或高于4月，建议(yì)继续重点关(guān)注二次育肥、冻品入库及收(shōu)储(chǔ)带来的情(qíng)绪(xù)面影响。

　　方正中期饲料(liào)养(yǎng)殖(zhí)板块研究员(yuán)宋从志认为，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠宰量(liàng)仍维(wéi)持高位，并(bìng)高于(yú)去年(nián)同期水平，出栏(lán)体重(zhòng)虽有连续回落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以上(shàng)，反(fǎn)映上(shàng)游大(dà)猪仍在释放之中，二育(yù)增加导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年(nián)6月(yuè)份(fèn)以来能繁母猪环比增(zēng)加(jiā)带(dài)来的生(shēng)猪出栏在5月份可能继续保持惯性增(zēng)涨(zhǎng)。但(dàn)今年二季度开(kāi)始生猪(zhū)市场将逐(zhú)步过度至季节性旺季(jì)，因(yīn)此生(shēng)猪(zhū)近端(duān)现(xiàn)货价格大概率已(yǐ)在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀表示(shì)，下半年是生猪需(xū)求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的调减在下半年会有一定程(chéng)度(dù)的体(tǐ)现(xiàn)，价格(gé)重心或高于上半年，2023年全年猪价(jià)的高(gāo)点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上半年生(shēng)猪供(gōng)应压力最大的时间点有望(wàng)逐(zhú)步过去(qù)，叠加经济复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失以及猪肉(ròu)收储，消费(fèi)端(duān)恢复后下(xià)方现货(huò)价格空间有(yǒu)限并有(yǒu)望(wàng)反弹。但(dàn)考虑到2022下半(bàn)年生猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪存(cún)栏恢复，2023年生猪总体供应有望(wàng)逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把握将更为关(guān)键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)在(zài)养猪成本一带(dài)逐(zhú)步择(zé)机入场(chǎng)买入生猪2307合约，另外(wài)等反(fǎn)弹后(hòu)逢高(gāo)空2309合约。

　　宋(sòng)从志表示(shì)，当前生猪期货2305合约期现已在逐(zhú)步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由(yóu)于生猪期价目(mù)前整体估(gū)值不高，后续在(zài)收储加(jiā)持下(xià)，期价存在(zài)继续往上修(xiū)复的空(kōng)间。建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)在交易(yì)上可从单(dān)边转为(wèi)观望，边际上警惕饲料(liào)养殖板(bǎn)块集体估值下移带来的系(xì)统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处