财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程(chéng)度上(shàng)助力(lì)啤酒行业(yè)“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投(tóu)资者期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度营收(shōu)突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外(wài)资系啤(pí)酒(jiǔ)公司(sī)基本(běn)面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称(chēng)一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比(bǐ)去年同期(qī)明显提(tí)速(sù)。国盛(shèng)证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是啤(pí)酒龙头弱(ruò)势(shì)区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润(rùn)啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)同期(qī)累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产业兴起，北(běi)京的(de)燕京(jīng)、上海(hǎi)的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市(shì)都拥有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争(zhēng)霸(bà)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的(de)研报(bào)罗列五大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时(shí)间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的“五强(qiáng)争霸”格(gé)局(jú)，将(jiāng)演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一手(shǒu)扶持的(de)嫡(dí)系(xì)珠(zhū)江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个(gè)地区(qū)的(de)销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩(jì)增(zēng)长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要(yào)由(yóu)外(wài)资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各(gè)种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下(xià)游终端(duān)议价能力(lì)较(jiào)强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多次实施提价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催(cuī)生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区域由部(bù)分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷(fēn)纷提价，中高低档均(jūn)有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(n文章真实身高，文章个人资料简介ián)，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千(qiān)元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”文章真实身高，文章个人资料简介，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐(ruì)不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级(jí)产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价(jià)值1399元(yuán)的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布(bù)的研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提(tí)升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及超高端产品仅占(zhàn)其收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知(zhī)度(dù)或接(jiē)受度相对偏(piān)低。公司提(tí)价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚至被(bèi)重(zhòng)庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业(yè)态的落地(dì)生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)文章真实身高，文章个人资料简介时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季(jì)动(dòng)销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯(wān)道(dào)超车机会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续(xù)发展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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