5月以来，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又(yòu)开始持(chí)续下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导(dǎo)体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收益率为-7塑料是不是绝缘体.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出(chū)现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不(bù)及预期(qī)；二是(shì)下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾(gù)年(nián)初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远表示，从基本(běn)面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新的(de)需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和(hé)细(xì)分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的(de)技术变革(gé)浪潮下(xià)，人(rén)工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力芯(xīn)片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资(zī)机(jī)会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情(qíng)况，塑料是不是绝缘体预判(pàn)半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心(xīn)环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设(shè)备、材(cái)料也是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合(hé)判断(duà塑料是不是绝缘体n)配置价(jià)值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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