财联社记(jì)者近期从行业内了解到，信贷市场需(xū)求低迷持续(xù)之(zhī)下，部(bù)分银行出现了贷款最优惠利(lì)率与同(tóng)期理财收(shōu)益率倒挂(guà)或(huò)接近(jìn)倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和前十年比那都是放不(bù)出去(qù)的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一(yī)家大型城商行相关负(fù)责人对财联(lián)社记者(zhě)说。

　　这种情况并非个案。4月26日(rì)，财(cái)联(lián)社记者向(xiàng)兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在(zài)进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共新发了(le)661款理财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其平均(jūn)业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌(diē)0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记(jì)者表示(shì)，正常情况下贷款利率要(yào)高(gāo)于理(lǐ)财收益，否则会形(xíng)成套(tào)利空间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反(fǎn)映(yìng)实体经济需求不足，资金可能(néng)在金融市(shì)场空转的信号(hào)。

　　走(zǒu)低(dī)的(de)贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的(de)理财收益率

　　4月23日(rì)，央(yāng)行国际司司长金中夏(xià)对外表示(shì)，人民银(yín)行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取(qǔ)了很多措(cuò)施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均(jūn)利率同比下(xià)降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布(bù)会上(shàng)公布(bù)的数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业(yè)贷加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)29BP，达到3.9琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗6％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业(yè)贷(dài)款加权平均(jūn)利率水平，并(bìng)没有考虑区域差(chà)异(yì)。财联社(shè)记(jì)者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快(kuài)，比如(rú)央(yāng)行营管部早在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发放企业贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新(xīn)报告分析(xī)认为，一季(jì)度的贷款需(xū)求非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷(dài)款需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来(lái)的最高值。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求有下降趋势，如近期票(piào)据(jù)转(zhuǎn)贴(tiē)现利(lì)率下(xià)降，表(biǎo)示(shì)银(yín)行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气(qì)形成鲜(xiān)明对比的是(shì)，一季度理(lǐ)财市(shì)场的收益率却在节(jié)节(jié)回升(shēng)。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开放式(shì)固(gù)收类理(lǐ)财产品（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比(bǐ)上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷(dài)款的利(lì)率(lǜ)也不占优。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准监测数(shù)据(jù)显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发理财(cái)产品(pǐn)中，开(kāi)放(fàng)式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现空转套利可(kě)能

　　多(duō)位受访金融行业(yè)人士对记者(zhě)表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间(jiān)出现倒挂是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该警惕(tì)当前非(fēi)对称利率政(zhèng)策之下(xià)，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究院分析(xī)师(shī)刘银平对财联社记(jì)者表示(shì)，理(lǐ)财产品(pǐn)收益率超过银行贷款利率，可能会(huì)给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银行那里(lǐ)获(huò)取的低息贷款没有(yǒu)投入实际(jì)经(jīng)营(yíng)，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率更(gèng)高的理财产品，导致资金(jīn)空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认(rèn)为(wèi)，目前理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)业绩比较基(jī)准不(bù)代表实际收(shōu)益率，净值是不(bù)断(duàn)波动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净值(zhí)化(huà)转型(xíng)之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金融与发展(zhǎn)实验室主(zhǔ)任曾刚对财联(lián)社记者(zhě)表示(shì)，理财(cái)收益(yì)与金融市场利率相(xiāng)对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主要是即期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快(kuài)速(sù)下(xià)行的时容易(yì)出现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如(rú)果银行贷款利率继续(xù)下(xià)行，意味着(zhe)当(dāng)期发行的理财产(chǎn)品的收益(yì)率会同步下降。从这一个角度(dù)来看，未来一段时(shí)间(jiān)的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这(zhè)一判断得到(dào)银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商(shāng)行广州(zhōu)分(fēn)行负责(zé)人(rén)对财(cái)联社表示，该行已经关(guān)注到理财收益和(hé)存(cún)贷款利差的情况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货(huò)币政策初衷不符。估计(jì)下一步理财产品收益水平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财子(zi)负(fù)责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理财产(chǎn)品(pǐn)底层资产大多(duō)数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多是大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理很简单，个人的(de)信(xìn)用等级比大(dà)型企业(yè)要(yào)低，所以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较(jiào)罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷(dài)款(kuǎn)定(dìng)价持续下行(xíng)未来新发理财(cái)产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一(yī)致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存(cún)量的产品年化(huà)收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产(chǎn)是去年利率高(gāo)位时候拿(ná)的，在利率走低预期下，其净值表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压(yā)将推动存(cún)款(kuǎn)利率进一步下行

　　受(shòu)访银行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定(dìng)价(jià)疲(pí)软的(de)现状(zhuàng)，也是有关方面不(bù)断(duàn)出手规范存款利率(lǜ)的(de)核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地(dì)区大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存款利率持(chí)续下(xià)行应(yīng)该是大趋(qū)势，否则银行净(jìng)息(xī)差承受的压力将是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理财波动(dòng)的影(yǐng)响还没(méi)完全消(xiāo)除，很多客户的(de)资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一(yī)旦第二季(jì)度(dù)贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性和空间，银行息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利(lì)息收益率和净(jìng)利(lì)差从(cóng)去年末(mò)的1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研(yán)报认(rèn)为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期(qī)”存款是重要抓手。其(qí)预(yù)计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但不(bù)限(xiàn)于(yú)以下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存(cún)款等创新(x琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗īn)类(lèi)活期(qī)存(cún)款有可(kě)能将纳入自(zì)律机制(zhì)管理。现(xiàn)阶段，对核(hé)心定期存款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进(jìn)行(xíng)规(guī)范；其次，同业存(cún)款套壳协议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须(xū)规(guī)范，后续或将结(jié)构性(xìng)存款的（保底(dǐ)收(shōu)益+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳入(rù)自律机制上限，进(jìn)一步(bù)压降结(jié)构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果全(quán)部企(qǐ)业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平(píng)均水平(píng)，则上(shàng)市银行(xíng)企业活期存(cún)款成本(běn)率加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市银(yín)行营收增速2.3pct。

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