A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系列热点催(cuī)化下，中国移动今年股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近(jìn)十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋(qū)势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当时基建(jiàn)大发(fā)展时(shí)期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年(nián)互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再(zài)后(hòu)来，随(suí)着(zhe)我国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二级(jí)市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的(de)竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预(yù)示着市场中的(de)积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉(lā)动底(dǐ)层云计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估(gū)值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故(gù)事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往(wǎng)往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出(chū)的是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期(qī)稳(wěn)稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动(dòng)，为(wèi)什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认(rèn)为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速(sù)降(jiàng)费”的(de)责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方(fāng)面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重的(de)资本(běn)开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动(dòng)可能(néng)正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万(wàn)亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化(huà)转型收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入(rù)规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍(bèi)暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。

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